本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下(xià)行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点巴长(zhǎng)不(bù)了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股票(piào)评级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美联储利(lì)率观测器最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点(di凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点ǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则令流(liú)动性折价效应(yīng)加剧(jù)，在全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银(yín)行股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际存款较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商(shāng)银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色(sè)估(gū)值体系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概(gài)念中(zhōng)的(de)回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净(jìng)率分别(bié)为(wèi)11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全(quán)年和(hé)5月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全(quán)年(nián)同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红(hóng)概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单(dān)日成交始(shǐ)终维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整(zhěng)理(lǐ)格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不大。

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