钠(nà)电池(chí)产能规(guī)划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺(yì)科技是(shì)真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已(yǐ)经给出(chū)注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐(xiá)想的题(tí)材搭(dā)配公司释放钠电池项目进(jìn)展的(de)“积(jī)极主动”，在(zài)2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七(qī)连(lián)板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年(nián)末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路完全失灵(líng)，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便(biàn)是(shì)3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到(dào)，股价过(guò)山车式的涨跌折射的是市场对传(chuán)艺科技(jì)高调跨界钠(nà)城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字电赛(sài)道故(gù)事的怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动(dòng)54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元的(de)投资成本？巨(jù)头环伺、落地(dì)产能(néng)骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过(guò)往投资(zī)计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与(yǔ)预期(qī)天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如(rú)何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同(tóng)时期(qī)萌芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大落后(hòu)于了(le)锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电(diàn)关键技术完成突破(pò)以及锂价不断(duàn)飙升(shēng)，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们重视(shì)。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出(chū)第一代(dài)钠离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如(rú)日(rì)中天(tiān)之际，传艺科技(jì)于去(qù)年6月22日晚间高调(diào)宣布(bù)入局。彼时(shí)的公告(gào)显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过(guò)全资子(zi)公司江苏智纬电子(zi)科(kē)技有限公(gōng)司（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合(hé)作设(shè)立控股(gǔ)孙公司(sī)江苏(sū)传艺(yì)钠电科技有限公司（公司持(chí)股(gǔ)75％，以(yǐ)下(xià)简称(chēng)“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电话会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者披(pī)露跨(kuà)界(jiè)钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期(qī)计划(huà城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字)新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股价更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技(jì)宣布跨界后(hòu)一口气收出(chū)7个涨停板，市(shì)值快(kuài)速实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息(xī)催涨股价的前(qián)车在前，传(chuán)艺科技开(kāi)始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠(nà)电项目(mù)进展，而公司股(gǔ)价也往往在公(gōng)告披露后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘(pán)中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于跨界钠(nà)电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无(wú)论其(qí)如何发布(bù)“利好”消息(xī)，股价(jià)也再难掀大风(fēng)浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速回落。截(jié)至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是，由(yóu)于在(zài)2022年(nián)6月(yuè)23日盘(pán)后(hòu)，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投资者关(guān)系活(huó)动记(jì)录表》中对外发布(bù)钠(nà)电池业务未(wèi)来规划、技术(shù)水平等(děng)涉及公司经(jīng)营的重大(dà)信(xìn)息(xī)，但直(zhí)至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证券(quàn)交(jiāo)易所关注(zhù)函回(huí)复的(de)公(gōng)告(gào)》补(bǔ)充(chōng)披(pī)露相关事项，传艺(yì)科技(jì)及公司(sī)董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技(jì)股价“过山车”式上(shàng)下，背(bèi)后(hòu)纵有游资推波(bō)助澜，但(dàn)归根结底还是其资金有限与(yǔ)钠电产(chǎn)能规划(huà)“大跃进”不匹配无法让市(shì)场信服造成的(de)。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此前对交易所(suǒ)回复(fù)函和2023年度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成(chéng)本(běn)约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日(rì)在公开场合(hé)演讲时(shí)提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金(jīn)优(yōu)势，投(tóu)资50亿元，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的(de)时间(jiān)，新(xīn)上(shàng)钠离子电池全供(gōng)应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解(jiě)液的生产能力(lì)；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始(shǐ)试(shì)产试销，6月底有望批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到的(de)钠电(diàn)产能规(guī)划(huà)，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电(diàn)官微(wēi)

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技(jì)在上述(shù)的54亿元(yuán)资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿(yì)元的(de)投(tóu)入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类(lèi)设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具(jù)体(tǐ)包括笔记本/台(tái)式(shì)机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯(xùn)用板、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来(lái)公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年(nián)公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行(xíng)业式微，公司盈(yíng)利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已(yǐ)经达到了(le)9000万元(yuán)，净利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经营活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元以(yǐ)上的资金(jīn)投(tóu)资钠电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传(chuán)艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用(yòng)于钠离子电池项(xiàng)目的(de)自(zì)有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行授信(xìn)未使(shǐ)用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠(kào)银行贷(dài)款解决。后(hòu)一期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加10亿(yì)元左右(yòu)，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公(gōng)司公告(gào)称，传艺(yì)科(kē)技及子(zi)公(gōng)司拟向工商银行、农业银(yín)行等(děng)组(zǔ)成的联(lián)合银团申(shēn)请(qǐng)不(bù)超(chāo)过20亿元(yuán)的项目贷(dài)款，用(yòng)于公司钠电(diàn)池项目。根(gēn)据(jù)最新的调研记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵头银行已审(shěn)批通过，参团银(yín)行(xíng)处于正常的审(shěn)批(pī)流程中。”

　　一期(qī)靠贷款(kuǎn)，二期谋定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司披露《2023年度(dù)向特定对(duì)象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿(yì)元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增(zēng)的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便知，家底不厚(hòu)，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融(róng)资。至于上述邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时(shí)提(tí)到的另外8GWh的项目(mù)资(zī)金(jīn)来源，钛媒体(tǐ)APP向公司(sī)求(qiú)证(zhèng)，但截至发(fā)稿，仍(réng)未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全(quán)供应链项目计划到(dào)2024年末全部竣(jùn)工投产(chǎn)，达产达(dá)效(xiào)后，可(kě)实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科(kē)技的钠(nà)电项目真(zhēn)如邹伟民在近日的(de)演(yǎn)讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司(sī)营(yíng)收(shōu)将在(zài)当(dāng)前基(jī)础(chǔ)上翻十(shí)几(jǐ)倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事并(bìng)不再买账(zhàng)，除了(le)资(zī)金实力有限公司外，核心还在其大干快上后产能如(rú)何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商(shāng)业化元(yuán)年的(de)2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸(zhū)多(duō)巨头(tóu)在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产能，竞争者初(chū)露威胁，赛(sài)道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨(jù)头们(men)不相(xiāng)上(shàng)下(xià)，但宁德时(shí)代落地(dì)奇瑞车型(xíng)、华语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低速(sù)电动车领域实现(xiàn)装车(chē)应(yīng)用(yòng)。而传艺(yì)科技除了(le)在岁(suì)末年初公告与(yǔ)中祥航业、江(jiāng)苏(sū)新(xīn)能源、德(dé)博新能源(yuán)签订项目合作或战略合(hé)作协议外，并(bìng)未官(guān)宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资(zī)者(zhě)问及客(kè)户(hù)情况(kuàng)时(shí)，公司(sī)都(dōu)以(yǐ)“目前订单下游运用(yòng)覆盖(gài)储能、低速电动车及(jí)电动工具等多(duō)个领域(yù)”“公司钠离(lí)子电池送样后客户的反(fǎn)馈(kuì)普遍较(jiào)为良好，并(bìng)已与多名(míng)客户(hù)签订了销售订单(dān)”“公司已与多家知名(míng)两(liǎng)轮电动车品牌开展送(sòng)样(yàng)和合作意(yì)向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至于(yú)具(jù)体的客户名称和订单金额(é)，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍级增(zēng)长。上(shàng)海钢联新(xīn)能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据(jù)则称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是(shì)哪种预(yù)测(cè)，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用(yòng)率，钠电池(chí)落地的(de)产能中可以实现(xiàn)装机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市(shì)场规模接(jiē)近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电(diàn)池(chí)不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有(yǒu)较(jiào)大比例的替(tì)代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只会小批量(liàng)应(yīng)用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却(què)十(shí)分自(zì)信，其在(zài)调研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际出货量在(zài)城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了(le)2023年(nián)钠电池(chí)市场(chǎng)的绝(jué)大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资(zī)者关系活动记(jì)录表

　　需要注(zhù)意的是(shì)，沉寂多(duō)年的(de)钠(nà)电(diàn)池是在此前锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而(ér)被(bèi)推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业化进程的(de)讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高(gāo)近(jìn)日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资(zī)源的供应安全，不太(tài)可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会(huì)让钠离子的(de)发(fā)展(zhǎn)陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他也强调(diào)，“钠离子(zi)技术一定(dìng)要发展，因为(wèi)它是锂(lǐ)离子(zi)电池的一个有益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成(chéng)本(běn)接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电(diàn)池性能比较(jiào)接近(jìn)磷(lín)酸铁锂电池，高(gāo)能量密(mì)度的也接近三元523电(diàn)池(chí)。目(mù)前电碳价(jià)格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基(jī)本相当；而由(yóu)于(yú)锂原料价格大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已(yǐ)经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电(diàn)池(chí)还有降本(běn)的(de)空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产(chǎn)业链完(wán)善后，规模量产(chǎn)后钠离子电池正、负极材(cái)料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池(chí)的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离(lí)子(zi)电池的(de)成本优势就依(yī)然存在，并且(qiě)随(suí)着(zhe)技术不断发展(zhǎn)、产业不断(duàn)成熟，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)的降(jiàng)本空间有望(wàng)进一步打开，该成本临(lín)界点仍(réng)有(yǒu)进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模(mó)化(huà)完成(chéng)后，能和锂(lǐ)离(lí)子电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密(mì)度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万(wàn)以上(shàng)时(shí)，成熟后的(de)钠(nà)离(lí)子电池有一定(dìng)优(yōu)势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以下(xià)时(shí)，钠离(lí)子电池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到(dào)，包括传艺科技在(zài)内，诸多入(rù)局钠(nà)电池的企业(yè)都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为例，其在1月9日(rì)的调研记(jì)录中曾表示(shì)，公司钠电池定价(jià)主要根(gēn)据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价(jià)格(gé)比磷酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能消化之(zhī)外，市(shì)场还(hái)担忧传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠电领域(yù)雄心勃(bó)勃(bó)，然(rán)而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳理其(qí)过往投资履历发(fā)现，传艺科技(jì)在投资上(shàng)缺乏(fá)长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划(huà)可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然(rán)2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)、轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目，已(yǐ)经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项(xiàng)目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项(xiàng)目的实施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的(de)实(shí)施地点变更为重庆市合川区工业园区(qū)核心区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生(shēng)变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资(zī)金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产(chǎn)能(néng)从(cóng)1600万(wàn)台提(tí)升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺科技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用于年(nián)产18万平(píng)方米中高(gāo)端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目(mù)。但(dàn)次年6月(yuè)，公司将该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工序(xù)实施地点由江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区(qū)凌波路(lù)33号改建至江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子电池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计(jì)划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的(de)投入打水飘、投资(zī)效率低下以(yǐ)及建成项目实(shí)际(jì)效(xiào)益与预计(jì)天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目(mù)建设(shè)期仅12个月，达产年可(kě)实(shí)现销售收入2.24亿(yì)元。定期(qī)报告显示，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效(xiào)益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方(fāng)米中高(gāo)端印制(zhì)电路板(bǎn)建设项目建(jiàn)设期也仅12个(gè)月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然(rán)两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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