5月以来，港股市场仍在持(chí)续下(xià)跌(diē)，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内(nèi)收市(shì)新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益告负(fù)，但资金(jīn)越跌越买(mǎi)，多(duō)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创下历史新高(gāo)。如广(guǎng)发基金两只港股(gǔ)ETF年(nián)内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事内人(rén)士(shì)对此(cǐ)表示(shì)，港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外(wài)流动性相关度较(jiào)高(gāo)，在基本面及流动性双重(zhòng)压力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏(piān)低(dī)水平，具备(bèi)一定(dìng)的(de)投资性价比(bǐ)，看(kàn)好人(rén)工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分领域的(de)投(tóu)资机(jī)会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截(jié)至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份额增幅(fú)明(míng)显，且再创历史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不(bù)仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富(fù)国基金等(děng)旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并继续(xù)蝉联(lián)市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市(shì)场持(chí)续震荡下(xià)跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有小幅回(huí)调，但(dàn)4月下(xià)旬(xún)之(zhī)后又转跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科(kē)技指(zhǐ)数在同日创下年内(nèi)收市(shì)新低；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对(duì)于近期港股市场波(bō)动下(xià)跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析(xī)系受(shòu)多(duō)个(gè)因素影(yǐng)响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和(hé)弱复苏(sū)叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美(měi)国债务上限到期(qī)带来的债务违约风险也对市(shì)场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了大部分内地互联网以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本(běn)正式出台了制造设备管制措施，加大(dà)了(le)市场对于(yú)国内(nèi)科技(jì)领(lǐng)域的担忧(yōu)，同期A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金(jīn)经理张昳(dié)泓(hóng)认为，港股(gǔ)近期(qī)波动较大主要有(yǒu)基本面以及资金面(miàn)两方面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年(nián)防疫(yì)政策转向后(hòu)市场对于国内疫后(hòu)复苏有(yǒu)较(jiào)高的预(yù)期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们确实看(kàn)到由(yóu)于线下(xià)场景(jǐng)的修复(fù)，消费需求出(chū)现了比较好的恢(huī)复。而进入(rù)4、5月份，国内经济(jì)整体相(xiāng)较一季度(dù)环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利(lì)端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率(lǜ)也在(zài)持续(xù)走弱，近(jìn)期跌(diē)破7的关(guān)口。港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外(wài)流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力(lì)下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美经(jīng)济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中国经济向上(shàng)，美国经济(jì)进入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢奋，但(dàn)实际结果(guǒ)中美两边的(de)状态变化还是(shì)需(xū)要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在这(zhè)个过程中的(de)波(bō)折就(jiù)对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等细分领域投资(zī)机会(huì)

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持续下(xià)跌(diē)，但多位(wèi)业(yè)内人(rén)士认为(wèi)，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和(hé)主要经济体政(zhèng)策(cè)变化(huà)扰动，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)持续回(huí)调，整(zhěng)体表现不(bù)如A股。但随(suí)着国内外流(liú)动(dòng)性压力(lì)持续缓解，未来港股(gǔ)资金面(miàn)或(huò)有机会得到改善，结合当前的(de)低估(gū)值水平，港股吸引力(lì)或(huò)许逐步凸显。“某些波动(dòng)较(jiào)大(dà)且回调较多的细分板块或许是值得关注的(de)方向，例如恒生(shēng)科技(jì)以及(jí)港股创新(xīn)药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以(yǐ)及消费复苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认为港(gǎng)股(gǔ)波动性较大，建议投资者通过定投分(fēn)散参(cān)与，较好平(píng)衡风(fēng)险和(hé)机会(huì)。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道(dào)，或许更(gèng)符合未(wèi)来市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首(shǒu)先，人(rén)工智能(néng)有望(wàng)成为全(quán)球投(tóu)资的主线，推动了中美股市(shì)的(de)表(biǎo)现，未(wèi)来(lái)人工智(zhì)能应用或利好科技相关(guān)细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药领域长期(qī)具备相对优势的(de)细分赛道，对比美国(guó)创新药占(zhàn)比(bǐ)医药市(shì)场(chǎn张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事g)80％的占比，国内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向(xiàng)需(xū)要更多更先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经济总量(liàng)数(shù)据(jù)回(huí)暖，国内经济长远发展的(de)确定性增(zēng)强(qiáng)，居(jū)民可支配收入(rù)增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是以机构(gòu)和(hé)外资为主导的市场，因此海外经济(jì)数(shù)据对港股资金面会(huì)产生较(jiào)大(dà)影响。在当前(qián)流动(dòng)性持续承(chéng)压(yā)和(hé)较弱的(de)国际宏观环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性(xìng)且具(jù)备估值性价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预(yù)期更强或者美国经济下滑比预期(qī)更快这二(èr)者中任一情景发生甚至同时(shí张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事)发生(shēng)时(shí)，我们可能就会看到(dào)人民币汇率(lǜ)的(de)走强，同时港(gǎng)股整体表现也(yě)会走强。”中(zhōng)融(róng)基金进一(yī)步(bù)指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点关注运营(yíng)商等高股息资产，而随(suí)着市场预期(qī)更进(jìn)一步强化，可以(yǐ)更多关注互(hù)联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费品的业绩(jì)差异很大，建议更多关注(zhù)个(gè)股的性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言(yán)，从长期(qī)维度(dù)来看，当下港股市场具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，当前估(gū)值水平仍然位(wèi)于历(lì)史偏低水平。从(cóng)基本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他们(men)认(rèn)为国内经济的(de)复苏节(jié)奏(zòu)可能大概率是一波(bō)三(sān)折趋势(shì)向上的(de)弱复苏态势，当下港股市场已经(jīng)price in经济复(fù)苏较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预期(qī)，往后看随着(zhe)经济的(de)缓慢(màn)复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难判断，但往未来(lái)看是(shì)大概率事(shì)件，预(yù)计人民币汇(huì)率的压力也会(huì)逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期(qī)受益(yì)于(yú)国内经济复苏(sū)的消(xiāo)费、互联(lián)网、医药等(děng)板(bǎn)块仍然值得重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其离岸市场特性(xìng)，海外投资人占(zhàn)比(bǐ)较高，受国内及(jí)海外多(duō)重(zhòng)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体波动性较(jiào)大(dà)，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定投(tóu)的方式投资于港股市(shì)场。

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