自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关(guān)注焦点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将明(míng)星基(jī)金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代(dài)表了基金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格(gé)菘(sōng)也(yě)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工(gōng)智能）很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的(de)的(de)定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金在今年一(yī)季度仓(cāng)位基本(běn)都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的(de)四只(zhǐ)基金(jīn)中规(guī)模最(zuì)大的一(yī)只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精(jīng)选在一(yī)季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优质企业三年持有一季(jì)度(dù)仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是(shì)易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了科(kē)技(jì)等行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要(yào)大量的行动，而(ér)是极(jí)大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机会时全力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说报(bào)的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在(zài)结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基(jī)金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超(chāo)过(guò)千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管理规模基(jī)本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规(guī)模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间来充分观(guān)察公司的(de)发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的(de)优势(shì)之(zhī)一(yī)在于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和(hé)夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说对(duì)具体行业(yè)和(hé)企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对具体投资(zī)标的(de)内在价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某(mǒu)一次(cì)投资，积(jī)累的重要(yào)性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回(huí)报(bào)作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们(men)会参(cān)考全球(qiú)产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业(yè)选出(chū)好的公司。识(shí)别出(chū)好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投资者带(dài)来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据进行系(xì)统整(zhěng)理(lǐ)和分析(xī)，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企业基(jī)本面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活动都(dōu)会(huì)反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来检验并修正调(diào)研中对(duì)企业形成的(de)定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报(bào)中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经历过短期的(de)经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的(de)因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的(de)重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味着长期(qī)可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人(rén)包(bāo)揽(lǎn)前三(sān)的(de)基金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季(jì)度末该基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，该基(jī)金股票(piào)仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据显(xiǎn)示，广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级一季(jì)度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年(nián)四季(jì)度末的前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等(děng)为代(dài)表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预期(qī)、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表现不理想的(de)原因(yīn)之一(yī)夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优势的高端(duān)制造产业链布局(jú)。从重仓持(chí)股来(lái)看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四(sì)季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的(de)匹配度(dù)。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向保(bǎo)持相(xiāng)对(duì)乐(lè)观(guān)，投资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量(liàng)价值积(jī)累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链的(de)变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多(duō)样(yàng)的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新(xīn)信息(xī)的处(chù)理上提高了难(nán)度(dù)，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的(de)欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时(shí)平(píng)息(xī)，但(dàn)也让投资者担心这是(shì)否只(zhǐ)是当下(xià)复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联储在货(huò)币政(zhèng)策(cè)调(diào)整决策(cè)时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则进一(yī)步(bù)加(jiā)剧(jù)了(le)市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等(děng)板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基(jī)本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度(dù)操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一些由于短期(qī)基本面一般或(huò)者机构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此前(qián)连(lián)续3个季度(dù)位(wèi)列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供(gōng)应北斗关键器件的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积(jī)极(jí)的研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下的(de)研究认知还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太(tài)符合我们“以相对(duì)合理的(de)价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每天都(dōu)可(kě)以(yǐ)做选(xuǎn)择(zé)，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了(le)与世界(jiè)的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实(shí)质性认(rèn)同的(de)声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真的(de)只需要一点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带(dài)入(rù)正循环。一如当下(xià)的证券市(shì)场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力(lì)于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科(kē)技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务、大样本(běn)和大(dà)数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国(guó)各级(jí)医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度(dù)新进富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科(kē)学(xué)业(yè)务(wù)增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则(zé)在(zài)一季度退(tuì)出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度(dù)实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月(yuè)份(fèn)有了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力(lì)度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们(men)应(yīng)该(gāi)看(kàn)到是积极的因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的(de)重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资(zī)者(zhě)当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回(huí)报(bào)水平的是(shì)相当(dāng)合(hé)适的。未来(lái)我(wǒ)们依然(rán)会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们(men)并不(bù)具备(bèi)精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精力集(jí)中在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值的实(shí)现和市(shì)场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层(céng)面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们(men)认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造(zào)价值。分享企业(yè)自身增(zēng)长带来的资(zī)本(běn)市(shì)场收益(yì)是成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置(zhì)没(méi)有(yǒu)大的(de)变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨(chén)光(guāng)股份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国(guó)内资(zī)本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始(shǐ)偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程(chéng)，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复(fù)资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐步(bù)正(zhèng)常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和(hé)地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快(kuài)带(dài)来的(de)金融(róng)风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多是流(liú)动性问题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发(fā)达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度(dù)较大(dà)，这也意味着全球无(wú)风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合(hé)作的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的路上(shàng)。除了(le)继续关注(zhù)整(zhěng)个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的(de)事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强(qiáng)大(dà)。不必(bì)总是关(guān)注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。期待(dài)为持(chí)有人(rén)创造良(liáng)好收益。

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