在华尔街经(jīng)济学家和(hé)央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基(jī)金经理们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费(fèi)品等在经济(jì)低迷(mí)时(shí)期被视(shì)为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其(qí)周期性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了(le)主动投资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御(yù)股的(de)偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据(jù)进一步证明，专业人士(shì)持(chí)续(xù)看(kàn)空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基于图(tú)表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模(mó)型(xíng)最能(néng)说(shuō)明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银(yín)行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一(yī)部分(fēn)归(guī)因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数(shù)月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次(cì)突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会限制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和企业财报(bào)也(yě)提振股(gǔ)市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目(mù)前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御(yù)措(cuò)施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退到(dào)来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济(jì)学(xué)家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季(jì)度开始。

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