本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同股同权的(de)两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必(bì)行(xíng)。英为财情的美联(lián)储利(lì)率观测器最新数据(jù)显示(shì)，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致(zhì)金融(róng)资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了(le)盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国特色(sè)估(gū)值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央(yāng)企(qǐ)国(guó)企估(gū)值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的(de)估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二(èr)者(zhě)同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向标已不(bù)太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为A股第二大(dà)行(x上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好íng)业(yè)指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数(上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交(jiāo)始终(zhōng)维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局(jú)，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的(de)半年线和年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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