近(jìn)日(rì)，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在报(bào)告(gào)期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报(bào)中均提及(jí)，本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益指基(jī)金本(běn)期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和(hé)信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收(shōu)益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工(gō解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音ng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值(zhí)分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从(cóng)份额(é)变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了(le)原油以及(jí)美豆(dòu)等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于下游提(tí)货(huò)消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求(qiú)淡季(jì)，而今(jīn)年(nián)由于(yú)生(shēng)猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白银在(zài)初期两个月(yuè)处(chù)于振荡(dàng)调(diào)整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场对于(yú)美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事(shì)件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储已连(lián)续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有一次加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性及金(jīn)银(yín)比价的(de)相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置。

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