北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下(xià)降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅(fú)下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区(qū)银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技(jì)和金融(róng)行业持(chí)续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的(de)影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早(zǎo)些时候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就业机会(huì)和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其(qí)他(tā)劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美元(yuán)名义利率回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明(míng)显(xi拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些olor: #ff0000; line-height: 24px;'>拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些ǎn)回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚(shèn)至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会(huì)在(zài)较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货(huò)币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持(chí)续(xù)承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低买入配(pèi)置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需(xū)求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预(yù)计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们(men)的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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