北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒(máng)格依然(rán)高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台(tái)积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在第(dì)一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股(gǔ)份(fèn)已(yǐ)进行了(le)“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初(chū)，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务(wù)报表(biǎo)中(zhōng)充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些产品很(hěn)难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了(le)把这个(gè)品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每(měi)次我们(men)都是在(zài)最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题(tí)比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务(wù)，随(suí)着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了(le)，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求(qiú)下(xià)应(yīng)披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出(chū)色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关(guān)部(bù)门积极(jí)地(dì)进(jìn)行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题(tí)。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都(dōu)在增加。我不懂手机(jī)，但我能(néng)看(kàn)明白(bái)消费者(zhě)的(de)习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对(duì)企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希(xī)尔(ěr)组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机(jī)会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹(píng)果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如(rú)果他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台积电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问，想了解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度(dù)内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界范(fàn)围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即(jí)使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多(duō)人(rén)想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那(nà)州的部(bù)分(fēn)芯片工(gōng)作，但(dàn)至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了(le)自己，但他很(hěn)有才(cái)华(huá)。所以，他(tā)高估了一个不(bù)需(xū)要高估(gū)就能成为天才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车(chē)厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么了。例如福(fú)特(tè)汽(qì)车公(gōng)司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自(zì)世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个(gè)特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人(rén)的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自动化(huà)操(cāo)作程度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉(jué)得(dé)用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我们在(zài)这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)降(jiàng)低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历能源(yuán)行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够在全国的每一(yī)个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们(men)也将我们的目标(biāo)进行了(le)同步规划，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业(yè)方面希望(wàng)能够(gòu)取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过(guò)程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会(huì)带(dài)来怎样的(de)经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的(de)行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情况都非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来(lái)，银行系统发生了很大(dà)变化(huà)。二战后(hòu)的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我们(men)做了(le)一(yī)件非常明智的(de)事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任(rèn)。他(tā)们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银(yín)行(xíng)系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解(jiě)决不了(le)财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认(rèn)为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各(gè)种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值观(guān)。我们不(bù)知道(dào)会(huì)发生(shēng)什么，因为在目前的(de)情况下，可(kě)能会发(fā)生很(hěn)多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他(tā)们承担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人(rén)们未(wèi)来的(de)行为(wèi)方式(shì)，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能(néng)是(shì)一(yī)个(gè)非常(cháng)不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而(ér)不(bù)是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去(qù)美元化(huà)与(yǔ)“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其(qí)他货币(bì)能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全控制我们的(de)财(cái)政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并没(méi)有人知(zhī)道(dào)需要印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行(xíng)为方式可能(néng)会(huì)完(wán)全不同(tóng)。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖(gài)可(kě)保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时(shí)解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面需(xū)要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩(jì)表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的商业(yè)地(dì)产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域从(cóng)来不(bù)是特别(bié)活(huó)跃，因此也(yě)不(bù)会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和(hé)世(shì)界很(hěn)多(duō)地方市中心的空洞(dòng)化却是(shì)非(fēi)常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很(hěn)多(duō)人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变化，人(rén)们(men)总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密(mì)切关(guān)注(zhù)这一团队的(de)运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些(xiē)问题(tí)。我们的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资(zī)决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为(wèi)一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是(shì)否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美元的价格(gé)，收(shōu)购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的(de)公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司(sī)，这种事(shì)情会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无(wú)法做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如(rú)何在短期利润和(hé)长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预(yù)算(suàn)是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但(dàn)我(wǒ)们(men)确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在试图洞悉的(de)是消费者(zhě)的(de)行(xíng)为(wèi)，我们(men)不(bù)能洞悉(xī)企业(yè)的技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到(dào)这点，那(nà)也能(néng)获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继(jì)承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事(shì)情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给(gěi)他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优秀的(de)经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每天善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么(tiān)都会聊天，现在(zài)没(méi)有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了(le)为(wèi)何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些(xiē)企业(yè)）有长期(qī)合(hé)作的(de)机(jī)会。它们(men)是一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量(liàng)的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家(jiā)的(de)资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是会比大(dà)部分公司(sī)都(dōu)要多，也(yě)仍然(rán)可以在(zài)国家(jiā)的(de)经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的(de)股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票(piào)回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了(le)非常优秀(xiù)的(de)回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将同时对股东和公司自身(shēn)的(de)运营产生益处(chù)，如果资本(běn)足够且(qiě)股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提(tí)升单股(gǔ)内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的(de)问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样(yàng)的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产规(guī)划分配上都存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的(de)理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些(xiē)人完(wán)全不向他们(men)的孩子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长犯下的(de)一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功(gōng)就需(xū)要(yào)更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己的命(mìng)运(yùn)都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的(de)业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自(zì)己的(de)事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他(tā)产生的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力(lì)的话，告(gào)诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域(yù)里具有这样持(chí)续的地位？”

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