5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指(zhǐ)数更(gèng)是(shì)创出年内收市(shì)新低。不过，虽(suī)然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收益(yì)告负，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历(lì)史新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年(nián)内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持(chí)续增(zēng)长，最新份(fèn)额更是(shì)逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流动性相关度较(jiào)高，在基本(běn)面(miàn)及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水平(píng)，具(jù)备一定的(de)投(tóu)资性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新(xīn)高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，且再(zài)创历(lì)史新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年(nián)内份额增(zēng)幅(fú)超31％，最新份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规(guī)模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业(yè)绩(jì)来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港股ETF产品年内(nèi)收益为(wèi)负，产(chǎn)品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下旬之后(hòu)又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科(kē)技指数(shù)在同(tóng)日创下年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近期港(gǎng)股(gǔ)市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰(jié)分析系受多个因(yīn)素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一(yī)方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国(guó)债务上限到期带来(lái)的债(zhài)务(wù)违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括(kuò)了(le)大(dà)部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公(gōng)司，5月份日(rì)本正式(shì)出台了制造(zào)设(shè)备管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金经(jīng)理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要有基本(běn)面(miàn)以及资(zī)金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基(jī)描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句本面角度来看，去年防疫政策转向后市(shì)场对于国内疫后复(fù)苏(sū)有较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景的(de)修(xiū)复，消费需求出现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季(jì)度环(huán)比有所减弱，这也(yě)使得市场对于国内(nèi)经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预(yù)期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动(dòng)性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海(hǎi)外对(duì)于暂(zàn)停加息的节奏出现反复(fù)，人(rén描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句)民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内(nèi)市(shì)场，而流动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱关系(xì)的(de)直接反馈，“放开(kāi)国(guó)门之后我们预期中国经(jīng)济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋，但实(shí)际结果(guǒ)中美两边(biān)的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发(fā)生(shēng)的，在这个过程(chéng)中(zhōng)的(de)波折就对(duì)应着人民币汇(huì)率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域(yù)投资机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续(xù)下(xià)跌，但多(duō)位(wèi)业内人士认为，当前港股市(shì)场估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的(de)投资性价比，并看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药(yào)等细分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　广发基(jī)金刘(liú)杰表(biǎo)示，受欧美银行业(yè)危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回(huí)调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国(guó)内外流动(dòng)性压力持续缓解(jiě)，未来港股(gǔ)资金面或有机会得(dé)到改善，结合当前的低(dī)估值(zhí)水平(píng)，港股(gǔ)吸(xī)引力或(huò)许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块(kuài)或许是值(zhí)得关注的(de)方向，例(lì)如恒生科技以及港股创新(xīn)药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消费(fèi)复苏或者(zhě)更能调(diào)动市场的(de)关注度(dù)。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘(liú)杰认为港股波动性(xìng)较大(dà)，建议投资者通过定投分散参(cān)与，较好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价(jià)值(zhí)的细分赛道，或许更符合未(wèi)来市场的(de)表现。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先，人工智能有望(wàng)成为(wèi)全(quán)球投资的主线，推动了中美股市(shì)的表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应(yīng)用或利好科(kē)技相(xiāng)关细(xì)分(fēn)领域。其次，港股创新药是国(guó)内医药领(lǐng)域长期(qī)具备相对优(yōu)势(shì)的细分赛道，对比美国创新(xīn)药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更(gèng)多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港股消费行业也有望上行(xíng)。因为目(mù)前我国经济总(zǒng)量(liàng)数据回暖，国内(nèi)经济长远发展的确(què)定性增强，居民(mín)可支配收入增(zēng)加，消费信(xìn)心(xīn)正逐(zhú)步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市(shì)场是(shì)以(yǐ)机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因(yīn)此(cǐ)海外(wài)经济数据对港股资(zī)金面会产生较大影响。在当前(qián)流动性持(chí)续承压和(hé)较弱的国(guó)际宏观环境(jìng)背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具(jù)备(bèi)估(gū)值性价(jià)比的标的(de)。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强或(huò)者(zhě)美(měi)国(guó)经济下滑比预期(qī)更快(kuài)这二者中任(rèn)一(yī)情(qíng)景发生甚至同时发生时(shí)，我(wǒ)们可能就会(huì)看到(dào)人民币汇(huì)率的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会(huì)走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注(zhù)运营商等(děng)高(gāo)股息资产，而(ér)随着市场预(yù)期(qī)更进一(yī)步强(qiáng)化，可以更多(duō)关注互联网(wǎng)、创(chuàng)新药等(děng)高弹性板块(kuài)。因为消费品的(de)业绩差异很(hěn)大(dà)，建议更多关注个股的性(xìng)价(jià)比与成(chéng)长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳泓(hóng)直言(yán)，从(cóng)长(zhǎng)期维(wéi)度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当前估(gū)值水平仍然(rán)位于历史(shǐ)偏低水平(píng)。从(cóng)基本(běn)面角度来说，他(tā)们认为国内经济(jì)的复苏节奏(zòu)可能大概率是一(yī)波(bō)三折(zhé)趋(qū)势向上的(de)弱复(fù)苏态势，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已经price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱的(de)相对悲观的预期，往后看(kàn)随(suí)着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而(ér)从流(liú)动性角度来看(kàn)，美(měi)联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判(pàn)断，但往(wǎng)未来(lái)看是(shì)大(dà)概(gài)率事件，预计人民(mín)币汇(huì)率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内经济复(fù)苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值(zhí)得重(zhòng)点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离(lí)岸市场特性，海外(wài)投资人占(描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句zhàn)比较高，受国内及海外多重(zhòng)因(yīn)素(sù)影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资(zī)人(rén)可以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投的(de)方式投资于港股市场(chǎng)。

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