射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市(shì)场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨(jù)头(tóu)已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多(duō)个知名资方昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县>

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的(de)总(zǒng)额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国(guó)，平(píng)均持股成本增至(昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大(dà)幅(fú)下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的(de)业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能(néng)手机未来增(zēng)速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍(réng)集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得(dé)资(zī)金将(jiāng)用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部客户的(de)市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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