大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析(xī)研究当前经济形势和经济(jì)工(gōng)作。中共中央总书记习近(jìn)平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控(kòng)取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力(lì)得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会(huì)议(yì)指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济(jì)运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足，经济转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对(duì)刚性和改善性住房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产市(shì)场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和(hé)“平(píng)急(jí)两用”公(gōng)共基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美国第一(yī)共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命运。美(měi)国加州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了(le)第一共和(hé)银行(xíng)，这是本(běn)轮美(měi)国(guó)银行业危机中第四家(jiā)倒下的(de)银(yín)行(xíng)，同时(shí)也是美(měi)国(guó)历(lì)史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报(bào)道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨(chén)，乌(wū)克(kè)兰试图用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时(shí)采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架(jià)无(wú)人(rén)机出(chū)现异(yì)常，未能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试(shì)图发动袭(xí)击时普京(jīng)不在克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人机(jī)，经政府批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯(sī)《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列(liè)梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用无(wú)人机袭击克(kè)宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研(yán)判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度(dù)博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现统一(yī)，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处(chù)于全年(nián)第二个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置思路(lù)上建议坚持(chí)高(gāo)切(qiè)低，关(guān)注(zhù)上半年景(jǐng)气持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理(lǐ)性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将得到同(tóng)比和(hé)高(gāo)频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财(cái)报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一路”板(bǎn)块中(zhōng阅历是什么意思)有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延(yán)续(xù)稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增速(sù)等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把握再布(bù)局机会；短期结构上关注(zhù)在低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预(yù)期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注(zhù)：一带(dài)一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类(lèi)似(shì)春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期(qī)政(zhèng)策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年(nián)主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的宏观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的(de)资(zī)源(yuán)+重资(zī)产组(zǔ)合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未来经济增长新动(dòng)能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期(qī)间全(quán)球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下行，黄(huáng)金(jīn)价(jià)格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度经济增速(sù)不及(jí)市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务(wù)上限博弈(yì)使得(dé)海外风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有所回(huí)落(luò)，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当(dāng)前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市(shì)第(dì)一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的(de)第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束(shù)的(de)拐(guǎi)点，均(jūn)与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明(míng)资本市场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的判(pàn)新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的(de)下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情后第一(yī)个季度(dù)经(jīng)济数(shù)据(jù)最(zuì)容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进入疫(yì)后第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经(jīng)济(jì)担(dān)心等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一(yī)轮牛(niú)市起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖(gài)不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联(lián)储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋(q阅历是什么意思ū)势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国(guó)企，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的(de)高股息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是(shì)进(jìn)一(yī)步加配的(de)良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)（A股(gǔ)和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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