如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外(wài)国(guó)投资者目前已(yǐ)经连(lián)续(xù)第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌入(rù)了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到了日(rì)本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本(běn)五大(dà)商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到(dào)了越来越多平(píng)时不太关(guān)注(zhù)日(rì)本(běn)市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力(lì)，但过度集(jí)中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对(duì)美(měi)国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株式会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日(rì)本(běn)上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推(tuī)动下(xià)，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行更(gèng)密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这(zhè)方面(miàn)发生的(de)事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行(xíng)长(zhǎng)植田和(hé)男上(shàng)月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持(chí)续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日本(běn)央行眼下依(yī)然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济(jì)的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本(běn)央行持(chí)续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济(jì)合(hé)作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错(cuò)，重要的(de)汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前(qián)景，而大(dà)型银(yín)行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利(lì)增(zēng)长、股票(piào)回(huí)购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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