自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随之调(diào)仓换(huàn)股，成为(wèi)市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投(tóu)资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全年股票市(shì)场有信说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是(shì)一(yī)次(cì)全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言(yán)客(kè)观上当(dāng)下(xià)的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓位(wèi)说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思基(jī)本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，多只基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中(zhōng)规(guī)模最大(dà)的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季(jì)度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年持(chí)有一季(jì)度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年(nián)底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加(jiā)了(le)科技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式(shì)出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配(pèi)消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大(dà)量(liàng)的(de)行(xíng)动，而(ér)是极大(dà)的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基金前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了(le)调(diào)整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优质(zhì)精选的(de)第一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年(nián)底(dǐ)已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这(zhè)只个股(gǔ)已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底持(chí)平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合(hé)计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司的发展，等到它们(men)用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对(duì)基本面分析方法的理解(jiě)和(hé)对具体行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资(zī)者未来(lái)更可能做出对(duì)具体投(tóu)资标(biāo)的内(nèi)在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合(hé)回报(bào)作为终级(jí)目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参考全球(qiú)产业(yè)升级的(de)经(jīng)验，持续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系(xì)，希(xī)望能(néng)正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出(chū)好公(gōng)司是如此(cǐ)重要(yào)，因为(wèi)好(hǎo)公司不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会(huì)给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报(bào)告并(bìng)对(duì)财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会(huì)反映(yìng)在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研(yán)中(zhōng)对企业(yè)形(xíng)成的定性感知。如(rú)果能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公司的(de)未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的(de)年报(bào)，你就会超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读(dú)了年报中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期(qī)的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历(lì)过(guò)市场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模式(shì)往往没(méi)有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的(de)研究并抓(zhuā)住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意味着(zhe)长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末(mò)该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较(jiào)好的行业(yè)为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历(lì)了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是(shì)高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整，依(yī)然围(wéi)绕(rào)已经建立全(quán)球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价值积(jī)累的公司(sī)。经(jīng)过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处(chù)理上提(tí)高(gāo)了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的(de)压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信(xìn)心恢(huī)复会有(yǒu)一(yī)个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆(gān)的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差(chà)距(jù)。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时(s说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思hí)平(píng)息(xī)，但(dàn)也让投(tóu)资者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到(dào)基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者(zhě)机(jī)构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度位列(liè)前五大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一(yī)季度退出该基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍(réng)保留(liú)在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持(chí)了(le)6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器(qì)件(jiàn)的振芯科(kē)技(jì)、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于(yú)火热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的(de)研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们(men)“以相对合理的(de)价格买入预(yù)期收(shōu)益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这(zhè)一投资(zī)理念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他(tā)表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获(huò)得超额(é)认知(zhī)、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资(zī)上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在(zài)每一(yī)次(cì)关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美(měi)等(děng)新兴(xīng)市场获得了更多实质性(xìng)认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存(cún)周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的只需要(yào)一(yī)点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一(yī)如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一(yī)家以第(dì)三方医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构(gòu)提(tí)供领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象确(què)认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的(de)复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极(jí)的因(yīn)素(sù)正在发挥作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收(shōu)益(yì)区(qū)间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度(dù)，我们相(xiāng)信现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合(hé)适的。未来(lái)我们依然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测(cè)市场(chǎng)短期(qī)趋势(shì)的可靠(kào)能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择(zé)层面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收益(yì)是(shì)成长型(xíng)基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一(yī)季(jì)度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得(dé)投资(zī)者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板(bǎn)块(kuài)变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行业(yè)配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下(xià)而上精选个股而非(fēi)择(zé)时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古(gǔ)井贡(gòng)酒(jiǔ)、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的(de)集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对国内资本市场(chǎng)造(zào)成较大(dà)扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率(lǜ)持(chí)续更长时(shí)间。气球(qiú)事(shì)件导致中(zhōng)美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏(piān)离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化需(xū)要一个过程，特别(bié)是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事(shì)件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据分(fēn)析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加息过快(kuài)带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险，本身会加(jiā)大(dà)紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风(fēng)险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资产问题(tí)不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球(qiú)无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继续关注(zhù)整个经(jīng)济体发(fā)展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到很多公(gōng)司在过(guò)去几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必(bì)总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收(shōu)益(yì)。

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