引爆全场！刚
刚，股市传来大消息！

今天，腾讯控股(gǔ)再度拉升 近4%，最近三个交易日连续大涨，涨幅超10%。与此同时，商汤科技狂飙31%，并暂停交易。昨天，该公司发布日日新5.0大模型(xíng)，官网称其能力 可以达到或者(zhě)超(chāo)过GPT-4 Turbo。在这些股票的带动之下，今天香港股市全线大涨，恒(héng)指、国企指数大涨(zhǎng)超2%，恒生科技指数大涨超3%。

受此带动，今天A股市场(chǎng)的结构(gòu)亦偏向调整多时的科技股。午后，共封装光学（CPO）概念股持续拉(lā)升，铭普光磁午后涨停，新易盛、罗博特科涨超10%，九联科技、中际旭创(chuàng)、光迅科技、博创科技等涨(zhǎng)超6%。AI硬件端午后走强(qiáng)，新易盛涨超 15%，寒武纪涨超10%，中际旭(xù)创、工(gōng)业
富联、浪潮信息(xī)、中(zhōng)科曙光等快速跟涨。鸿蒙概念股震荡走高，荣科科技涨超15%，数字证通涨超10%。算力
租(zū)赁概(gài)念震荡拉升，奥飞数据涨超15%，鸿博股份、云赛智联 、工(gōng)业富(fù)联、特(tè)发信息、锦鸡(jī)股份涨超5%。

港股的利好来自流(liú)动性的提升。上(shàng)周五，证监会发布5项对港 合作措施，包括(kuò)放宽ETF产品范围、纳入REITs、支持人民(mín)币交易柜台、优(yōu)化基金互认和畅通上市融资渠道(dào)。新规(guī)有助于畅通互(hù)联(lián)互通机(jī)制，为香港资本市场引入资金(jīn)活(huó)水、提升流动性。从持续性来看，若后续(xù)外围持续造好，港股还可能会有较好(hǎo)表现，因而也会带(dài)动内地市场结构性上行。

今天，股市其实还有(yǒu)一个隐性利好，那就是国债的杀跌。国债期货午后跌(diē)幅扩大，30年期主力合约跌1.00%，现报107.29元；10年期主力(lì)合约跌0.30%，现报104.55元；5年期主力(lì)合约跌0.15%，2年(nián)期主力合约跌0.05%。为什么说国债杀跌(diē)是一个隐性利好呢？因为，国债对流动性的挤出效应开始(shǐ)减弱。

昨天晚上，央行(xíng)有关(guān)部门负责人表示，长期国债(zhài)收益率(lǜ)主(zhǔ)要反映长期经济增长和通胀的预期(qī)，但同时(shí)也会受到供求关系等其他因素的扰动。长期国债利(lì)率是(shì)作为金融市场定价(jià)基准的国债
收益率曲线的重(zhòng)要(yào)组成部分。当前我国经济长期向(xiàng)好的基本面没有改变，我国经济(jì)基础好、韧性强、动能优(yōu)、潜力(lì)大(dà)、活力足，央行对经济增长前景是长(zhǎng)期看(kàn)好的。但供求关系等因素(sù)也(yě)会对长期国(guó)债收益(yì)率带来短期扰动。部分发达经济体(tǐ)在经济增(zēng)长 预(yù)期较好的(de)阶段，也曾由于市场(chǎng)供需的阶段性失衡，出现国(guó)债收益(yì)率与长(zhǎng)期经(jīng)济增(zēng)长预期背离的情形。

固(gù)定利率的长期限债券久期长，对利(lì)率波动比较敏(mǐn)感(gǎn)，投(tóu)资者(zhě)需要高(gāo)度重视利率(lǜ)风险。对(duì)于银行、保险等配置型投资(zī)者，如果(guǒ)将大量资金(jīn)锁定在收
益率过低的长久期债券资产上，若遇(yù)到负债端成本显著(zhù)上升，会面临收不(bù)抵支的被动局面。

当前长期国债收益率持续下滑的底(dǐ)层逻(luó)辑是市场(chǎng)上“安(ān)全资产”的缺失(shī)，随(suí)着未来超长期特别国债的发行，“资产荒”的情(qíng)况会(huì)有(yǒu)缓解，长期国债
收益率也(yě)将出现(xiàn)回升。

冲击昨(zuó)天市场的，还有一个传言(yán)。昨天，据媒体报道，美方正在起草制裁草案，威胁将一些中国的(de)银行(xíng)从全球金融(róng)体系中剔(tī)除。该传言，一度影响A股和人(rén)民币走势。

对此，外交部发言人汪文斌表示，我们坚决(jué)反对美方自己拱火浇(jiāo)油、却对中方甩锅推责的虚(xū)伪做法。中 国同(tóng)包括俄罗斯在内的各国开展正常经(jīng)贸往来的权利不容(róng)侵犯，我们将坚定捍卫自身合法权益。

比较有意思的是，今天，路透社援引一名匿名美国官员消息称，美国已初(chū)步讨论了对部分中资银(yín)行实施制裁，但尚未制(zhì)定实施此类(lèi)措施的计划。路透社指出，华盛顿迄今(jīn)不愿对中国使用银行制(zhì)裁，因为这可能对(duì)全球经济和中(zhōng)美
关系产生巨大的连锁反应。

除了上(shàng)述三个(gè)变量之外，美元 指(zhǐ)数的杀跌依然是全球市场(chǎng)走强(qiáng)的主(zhǔ)要(yào)原因。不过，需(xū)要注意的是，不(bù)少国际大行并不认为昨晚美国的经济数据是其经济软着陆的开始。同(tóng)样，从大宗商品的走(zǒu)势来看，黄金、石(shí)油依然(rán)处于强势当中。今(jīn)天，国内黑色系期货涨势强劲，锰硅(guī)涨超6%，铁矿石(shí)涨超(chāo)2%。可以说，虽然大(dà)宗价格最近略(lüè)有调整，但通胀的格局 并没有太大改观。

责编：王(wáng)璐璐

一夜之间，情绪大变！

昨天，A股市场的情(qíng)绪并(bìng)不太好(hǎo)。但经(jīng)过一夜(yè)的 调整，今天市场明显有了一些变化。导(dǎo)致这一变化的动因主(zhǔ)要来自三个方面：

一是港(gǎng)股的持续性。昨天，我们(men)在《港股，重磅利(lì)好！》一文中提及港股迎来(lái)三 大利好。今(jīn)天，港股持续上扬。与港股相(xiāng)关(guān)的ETF近三个(gè)交易日涨幅都来
到了10%左右。而且，腾讯控股、商汤科技等(děng)标志性个(gè)股大涨引爆了 A股科技板块(kuài)。

二(èr)是昨天(tiān)晚上，央行有关方(fāng)面表示，当前 长期国债收益率持续下(xià)滑的底层逻辑(jí)是市场上“安全资产”的缺失(shī)，随(suí)着(zhe)未来超长期特别国债的发行，“资产荒”的情况会有缓解，长期国债收益率也将出现回升。今天30年国债期(qī)货大幅杀跌，整个国债市场(chǎng)走弱。这在一定程度上，缓解了权益市场的流动性紧张格局。

三是(shì)昨天，关于美国制裁中资(zī)银行
股(gǔ)的 消息打击(jī)了市场情绪。但今天(tiān)，据(jù)媒体报道(dào)，美国尚未制定实施此类措施的计划。

港股引爆

今天，腾讯控股再度(dù)拉升近(jìn)4%，最近三个交易日连续大涨，涨(zhǎng)幅超10%。与此同时，商汤科技狂飙31%，并暂停交易。昨(zuó)天，该公司发布 日日新5.0大模(mó)型，官网称其能力可以达到或者超(chāo)过GPT-4 Turbo。在这些股票的带动之
下，今天香港股市全线大涨(zhǎng)，恒指(zhǐ)、国企指数大涨超2%，恒生科技指数大涨(zhǎng)超3%。

受此(cǐ)带动，今天A股市场的结构亦偏向调整多(duō)时的科 技股。午后，共封装光学（CPO）概念(niàn)股持续拉升，铭普光磁午后涨停，新(xīn)易盛(shèng)、罗博特科涨超10%，九联科技、中际(jì)旭创(chuàng)、光(guāng)迅(xùn)科技、博创科技等涨超6%。AI硬件端午(wǔ)后(hòu)走强(qiáng)，新易盛涨超15%，寒武(wǔ)纪涨(zhǎng)超10%，中际(jì)旭创、工
业富联、浪潮信息、中科曙光等快速跟涨。鸿蒙概念(niàn)股(gǔ)震荡走高，荣科科技涨超(chāo)15%，数字证通涨超10%。算力租赁概念震(zhèn)荡拉升(shēng)，奥飞数据涨超(chāo)15%，鸿博股份、云
赛智联、工业富联、特发(fā)信息(xī)、锦鸡股份涨(zhǎng)超5%。

港(gǎng)股的(de)利好来自流动性的提升。上周五，证监会发布5项对港合(hé)作措施，包括放宽ETF产品范围、纳入REITs、支持人(rén)民币交(jiāo)易柜台、优化基金互认和(hé)畅通上市融资渠道。新规有助于畅通互联互(hù)通机制，为香港资本市场引入资(zī)金活水、提升流动性。从持续(xù)性来(lái)看，若后续外围持续(xù)造好，港股还可能会有较好表现，因(yīn)而也会带动(dòng)内地市场结构性(xìng)上行。

来自国(guó)债(zhài)的流(liú)动性

今天(tiān)，股市(shì)其实还有一个(gè)隐性利好，那就(jiù)是国债的杀跌。国债期货午后跌幅扩大，30年期主力合约跌1.00%，现(xiàn)报(bào)107.29元；10年期主力合约跌0.30%，现报104.55元；5年期主力合(hé)约跌0.15%，2年期(qī)主力合约跌0.05%。为什么说国债杀跌是一个隐性利好呢？因为，国(guó)债对流动性的挤出效应开始减弱。

昨天晚上，央行有关部门负责人表示，长期国债收益率主要反映长期(qī)经济增长和通胀 的(de)预期，但(dàn)同时也会受到供求关系
等 其他因素的(de)扰动。长期国债利(lì)率(lǜ)是作为金融市场定(dìng)价基准的国债收益率曲线(xiàn)的重要组(zǔ)成部分。当前我国经济长期(qī)向好的基本(běn)面没(méi)有(yǒu)改变，我国(guó)经济基 础好
、韧性强(qiáng)、动能优、潜力(lì)大、活力足，央行对经济增长前景是长期看好的。但供求关系等因素也会对长(zhǎng)期国债(zhài)收益率带来(lái)短期扰动(dòng)。部分发达(dá)经济体在经济增长(zhǎng)预期较好的阶段，也曾由于市场供需的阶(jiē)段性失衡，出现国(guó)债收益率与长(zhǎng)期经(jīng)济增长预期背离(lí)的情形。

固定利率的长期限债券久期长，对利率波动比较敏感，投资者需要高度重视利率风险。对于银行、保险(xiǎn)等配置型投资 者，如果将大量资金锁定在收益率过低的长(zhǎng)久期债券资产上，若遇到(dào)负债端成本显著上(shàng)升，会面(miàn)临收不抵(dǐ)支的被动局面。

当前长(zhǎng)期国债收益率持续下滑的底层逻辑(jí)是市场上“安全资产”的缺失，随着未来(lái)超长期(qī)特别国债的发(fā)行，“资(zī)产荒”的情况会(huì)有缓解(jiě)，长期(qī)国债收益率也(yě)将出现回升
。

一个传言

冲击昨天市(shì)场的，还有一个传言。昨(zuó)天，据(jù)媒体报道，美方正在起(qǐ)草制裁草案，威胁将一些中国的银行从全球(qiú)金融体(tǐ)系中剔除。该传(chuán)言，一度(dù)影响A股和人民币走势。

对此，外(wài)交部发言人汪文斌表示(shì)，我们坚决反对美方自己拱火浇油、却对(duì)中(zhōng)方甩(shuǎi)锅推责(zé)的虚伪做法。中国同包括俄罗斯在内的(de)各国(guó)开展正常经贸往来的权(quán)利不容(róng)侵犯，我们将坚定捍卫自身合法权益。

比较有意思的是，今天，路透社(shè)援引一名匿名(míng)美国官员(yuán)消息称，美国已初步讨论了对部分中资银行实(shí)施制裁，但尚(shàng)未制定实施此类措施的计划(huà)。路透社指出，华盛顿迄(qì)今不
愿(yuàn)对中国使(shǐ)用银行制裁，因为(wèi)这可能对全球(qiú)经济和中美关系产生巨大(dà)的连 锁反应。

除了上述三个变(biàn)量之外，美元指数的杀跌(diē)依然是全球市(shì)场走强(qiáng)的主要(yào)原因。不过，需要注(zhù)意的是，不(bù)少国际大行并不认为昨晚美国的经济数据是其经济软着陆的开(kāi)始。同样，从大宗商品(pǐn)的走(zǒu)势 来(lái)看，黄金、石油依
然处于强势当中。今天，国内黑色系期货(huò)涨势(shì)强劲，锰硅涨超6%，铁矿石涨超2%。可以说，虽然(rán)大宗价格最(zuì)近略有调 整，但通胀的格局并没有太大改观。

校对(duì)：陶谦‍‍‍‍

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