8年没增值！这家券商二股东拟”脱手”近半股权，接盘方大有来头

未上(shàng)市的中小证券公司投资回报率如(rú)何？中山证券的一则股权转让或许提供了(le)最好(hǎo)的参考案例。

券商(shāng)中国(guó)记者最新获悉，中山证券二股东西(xī)部矿业集团有限公司（以下(xià)简称“西部矿业”）拟将其持有的中山证券部分股(gǔ)权（8200万股），以近(jìn)3亿元的(de)价格转让给东莞市雁裕实业投资有限公(gōng)司（简称“雁裕投资”）。券商中国记者注意到，西部矿业此次转让价(jià)较8年前的挂(guà)牌转(zhuǎn)让价基本无差，这意味着这笔股份在近年来没有增值。

8年未增值

根据4月22日(rì)锦(jǐn)龙股份发布的公告，该上市公司控股(gǔ)子(zi)公司中山证券(quàn)股东西(xī)部矿业(yè)拟将其持有的部分中山证券(quàn)股权转让。

据了解，西部矿(kuàng)业早于锦龙股份进(jìn)入(rù)中山(shān)证券股东(dōng)序列。在2008年中山证券增资扩股时，青海(hǎi)国资委旗下的西部矿业即出资1.7亿(yì)元，与福建七(qī)匹狼集(jí)团(tuán)有限公司、中科实业集团(tuán)（控股）有限公司、深圳市建设（集团）有限公司并列中山证券第一(yī)大股东位置。后(hòu)因其他股东增资，西(xī)部矿业持股比例(lì)从最(zuì)初的12.55%稀释至现如今的9.55%，当前为中山证券第二大股东。

此次西部(bù)矿业计划转让的中(zhōng)山证券8200万股，占中山(shān)证券(quàn)股本的4.61%，占(zhàn)该公司持有中山证券(quàn)股份的(de)约48%。若转让成功后，西部矿业对中(zhōng)山(shān)证券的持股比(bǐ)例将降至4.94%，成为第(dì)三大股东。

应该说，西部矿业想要“脱手”中山证券股权由来已久。在2015年9月至2016年4月期间，西(xī)部矿业就已多次挂牌转让(ràng)其持有的该部分股权，起初挂牌底价为5.95亿元，后提高至6.25亿元，但频频流(liú)拍，无人接手。2020年西(xī)部矿业再度挂牌“清仓”中山证券股权，雪松实业集团(tuán)有限公司以6.16亿元的挂牌底价成交。然而，这笔股权转让迟迟没能落地(dì)，雪松方面后续也没有了(le)下(xià)文。

那么，此次西(xī)部矿(kuàng)业能否卖出好价格？根据锦龙股份公告，上述8200万(wàn)股转让价格(gé)为3.6235元/股，转让价款确定(dìng)为2.97亿元。锦龙股份认为(wèi)，交易(yì)定价符合市场惯例。

不过(guò)，券商中(zhōng)国(guó)记者注意到，上述价格尽管相比2008年西部矿业出资有所增值，但(dàn)较2016年挂牌转让价基本没有(yǒu)变化。

根(gēn)据券商中国记者测算，以2015年-2016年中山证券总股(gǔ)数(shù)13.55亿股(gǔ)来计算，2015年(nián)西部矿业挂牌底价对(duì)应的转让(ràng)价格约为3.5元/股；2016年对应约3.68元/股。以2020年中山证券总(zǒng)股数17亿股计算，西部矿业挂牌底价对应的转(zhuǎn)让价格约3.62元/股。

这意味着，从2016年至今长达8年，西部矿(kuàng)业持有中山证券的股权并没有任何增值。

回顾中山证券历年业绩，该公司盈利(lì)规模(mó)整体呈现震荡下行，近年来甚至(zhì)出现连续亏损，这里既有难以摆(bǎi)脱的“看天吃饭”行业周期因素，也有受到行业“马太效(xiào)应”的(de)叠加(jiā)影响，而更重要(yào)的是(shì)中山证券此前收到罚单导致部分业务被暂停所致。

财报数据显示，中山证券2015年(nián)至2022年期(qī)间归母净利润分别为7.86亿元(yuán)、3.50亿元、1.34亿元、0.68亿元、2.32亿元、2.51亿元、-0.53亿元、-1.80亿元(yuán)，2023年中山证券未经审计的净利润为-0.84亿元。

东莞“老乡”村办企业接盘

8年所持股份未见增值(zhí)，股权受让方自然备受市场(chǎng)关注。根据4月22日公告，计划受让西部矿业8200万股权的机构(gòu)为“东莞(guǎn)市雁裕实业投资(zī)有限(xiàn)公司”（以下简(jiǎn)称“雁(yàn)裕投资”）。

天眼查APP显示，雁裕投(tóu)资地址位于东莞市凤岗镇，由村集体经济实体“东莞市凤岗镇雁田股(gǔ)份经济联(lián)合社”100%持股。

“雁田村”是锦(jǐn)龙股份实际(jì)控制人杨志茂的发家(jiā)地。成立(lì)于1997年的东(dōng)莞市新世纪科(kē)教拓展有限公司（锦龙股份控股(gǔ)股东）其地址也位于东莞市凤岗镇雁田村。

雁田村的经济实力不可小觑。根据(jù)东莞日报报道，截至2023年底，凤岗镇雁田村组两级总资产102.6亿(yì)元，成为东莞第一个百亿元村。该村持有(yǒu)各类物业70.5万平方米，每(měi)年租金收入约1.6亿(yì)元；拥有信托理财(cái)产品7亿元，每年可获分红收益(yì)9000万元。

据(jù)了解，雁田村实施“走出去”战略，曾先后在上海、广(guǎng)州、惠州、韶(sháo)关等地参与房地产开发、物业投资等；利用集体资(zī)金参与资本运营；收购部分上市公司法人股(gǔ)等。全村有多家村办(bàn)企业长期从事(shì)对(duì)外投资业务，其(qí)中上述村(cūn)集体(tǐ)经济实体“雁田股份(fèn)经(jīng)济联(lián)合社”在2017年长期投资总(zǒng)额为12.1亿元，投资收益达(dá)到1.5亿元，占当年总收入(rù)的51%。

上述“雁裕投(tóu)资”作为“雁田股份经济联合社”的旗下企业，曾(céng)在2016年计划认(rèn)购锦龙(lóng)股份的定增，认购(gòu)金额约(yuē)为(wèi)10亿元。不过，锦龙(lóng)股份该(gāi)次非公开发行最(zuì)终并未能成功。

对(duì)于此次(cì)西部矿(kuàng)业转让(ràng)部(bù)分股(gǔ)权给雁裕投资事项，锦龙股份表(biǎo)示，该(gāi)公司董事(shì)会同意放弃上(shàng)述股权的优先购买权，并同意上述股权转让。

中小券商股权频现流转

不止是(shì)中山(shān)证券(quàn)，近年来多家中小券商面临股权变动，主要(yào)为非控股股东退出券商股权。

今年(nián)4月初，河(hé)南省公共资源交易(yì)中心发布两则(zé)罚没(méi)股权买(mǎi)卖(mài)公告，联储证券两名股东(dōng)（河南豫(yù)证产业投(tóu)资股份有限公司及山东五证交投资控股有限公(gōng)司）合(hé)计持有的约1.57%的股权(quán)被拍卖，起拍价合计达1.47亿元。

大同证券的小(xiǎo)股东国电电力，在今年3月拟以675.93万元(yuán)转让大同证券0.465%股权。

此外，天津市浩物嘉(jiā)德汽车贸易有限公(gōng)司持有的渤海证券1.67亿股股(gǔ)权在今年年初拍卖结束，无(wú)人出价，最终流拍。

澄星实业集团持(chí)有华龙证券5108.21万股(gǔ)股份(fèn)今年结束二(èr)拍，并以流拍告终。去年，银之(zhī)杰要“清仓”东亚前海(hǎi)证券26.1%股权。中天证券二股东本钢集团拟“清(qīng)仓(cāng)”其持有的中天证券21.35%股权等(děng)。

北方地区一家中小券商高(gāo)管告诉券(quàn)商中国记者，券商股权转让加速有多(duō)方面原因(yīn)：一是近年来不少央企国(guó)企被(bèi)要求聚焦主业，需要清理金(jīn)融资(zī)产或是不(bù)赚(zhuàn)钱(qián)的参股企业；二是股东自身盈利能力下滑，优化负债结构迫在(zài)眉睫(jié)；三是有的股东面(miàn)临司法诉讼等问题。

华南地区一家中小券商人士补充(chōng)谈(tán)到(dào)，中小机构盈利规模(mó)不大，给股东的(de)投资回报不高(gāo)，券商股权已经不是往年的“香饽饽”了。

多家中小(xiǎo)券商人士(shì)向券商中国记者表示，近年来地方国资对公司(sī)的(de)考核比以往更加强调(diào)“ROE”指标(biāo)，希望增强股东回(huí)报。

责编：桂(guì)衍(yǎn)民(mín)

校对：王朝全‍‍‍‍