怡宝母公司递交上市材料远远落后于农夫山泉

4月(yuè)23日，港交所官网更新显示，华润饮料（控股）有限(xiàn)公司（简称(chēng)“华润饮(yǐn)料”）已于4月22日向港交所递交上市(shì)申请，联席保荐人为中银国际(jì)、中信证券、美银美(měi)林、瑞银集(jí)团。

根据披露，2021年(nián)至2023年，华润饮料营业收(shōu)入分(fēn)别为人民币113.4亿元、126.2亿元和135.1亿元，期(qī)内利润分别(bié)为8.6亿元、9.9亿元和13.3亿元，2023年利润(rùn)同比增速为34.7%，连续三年净利润率(lǜ)分别为(wèi)7.6%、7.8%及9.9%，呈现逐(zhú)步提(tí)升趋势。财务(wù)数(shù)据显示公司过去几年实现了(le)收入(rù)的稳步增长、盈利(lì)水平的不断提高及现金流的持(chí)续稳健。

不过华润饮料的营收规模、增速和盈利水平要远远逊色于(yú)行业(yè)龙头农夫山泉。

盈利能力

2017年—2019年，华润饮料(liào)实现营业收(shōu)入100.35亿元、104.35亿元、103.96亿元；同(tóng)期(qī)利润(rùn)总额分别为6.31亿元、7.27亿元(yuán)、8.63亿元。

可(kě)以看到，华润饮(yǐn)料近些年营业收入和利润有所增长，但增(zēng)长(zhǎng)水平有限。

华润怡宝的竞争对手包括百(bǎi)岁山、康师傅、娃哈(hā)哈和农夫山泉(quán)等(děng)，其中农夫山泉是行业(yè)领(lǐng)导者。

农夫山泉公布(bù)2023年业绩公告，营收426.67亿元，同比增长 28.4%，实现净(jìng)利润120.79亿(yì)元，同比增加(jiā)42.2%。

可以看到(dào)，农夫山泉去年净利润比华(huá)润饮料前年营收相(xiāng)当，是华(huá)润饮(yǐn)料去(qù)年净利润(rùn)的近9倍。

农夫山泉去年(nián)包装饮用水产品收入首次超过200亿元，为202.62亿元，较2022年增长11%。在包(bāo)装饮用水上的营(yíng)业收入远远超过华润饮料(liào)整体收(shōu)入。

农夫山泉基本(běn)盘发展(zhǎn)稳(wěn)健，茶(chá)饮料板块又异军(jūn)突起，营收突破百亿元，达到126.6亿元，同比(bǐ)增长83%。从尼尔森数据可大致推(tuī)断，去年(nián)东方树叶的(de)年增长(zhǎng)100%以上，近三年复合增长超90%。按此(cǐ)速度，东(dōng)方树叶或将在2026年成(chéng)为农夫山(shān)泉公司又一超200亿元的大单品。

农(nóng)夫山泉(quán)盈利(lì)水平要(yào)远远超(chāo)过华润(rùn)饮(yǐn)料，这也让农夫山(shān)泉有能力大力分红。

基本面

根据灼识咨询报告，华润饮料目前是中国第二大包装饮用(yòng)水企业以及中国最大的饮用纯净水企业，怡宝品牌饮用纯净水产品2023年的市场(chǎng)零售额为人民币(bì)395亿光正眼科2023年收入同比提升40% 净利扭亏为盈屈光及白内障两大项目夯实业绩增长动力元，市场份额占(zhàn)比32.7%。同时，按(àn)零售额计算，华润饮料在国(guó)内(nèi)即饮(yǐn)软饮企业中排(pái)名第五。

此外华润(rùn)饮料旗下还有本清润(rùn)、蜜(mì)水系(xì)列、假日系列及佐味茶事等13个品牌的产品组合、共计56个SKU。产品组(zǔ)合覆盖包装饮(yǐn)用(yòng)水、茶饮料、果汁饮料等，2021年、2022年及2023年，华润饮料的饮料产品收入占总(zǒng)收入的比例分别为4.6%、5.7%及7.9%，2023年(nián)饮料产品收入超过10亿(yì)元，已成功打造出(chū)多款爆款产品，在中国即(jí)饮软饮行业的若干核心品类(lèi)均实现领先(xiān)地位。

2023年，华(huá)润在(zài)茶饮料、果汁类(lèi)饮料、咖啡(fēi)饮料等核心即饮软饮品类的市场份额均居(jū)于中国市场前十(shí)，在中国菊花茶饮(yǐn)料市场排名第一，以及在(zài)风味(wèi)水市场排名第二。

经销商网(wǎng)络方面，华润饮料与遍布全国(guó)的超过1000家经销商成功合作，累计覆盖中国超过200万(wàn)个零售网点。截至2021年、2022年及(jí)2023年12月31日，华润(rùn)饮料(liào)累计所覆盖的零售网点中位于国内三线及以(yǐ)下(xià)城市的占比分别为(wèi)51.2%、54.6%及55.9%，占比持续增长。

华润饮料的包装饮用水产(chǎn)品(pǐn)在中国6大省份（即广东、湖南、四川、海南、广西及湖北）的包装饮用水市场中占有(yǒu)最高的市场份额。具体来(lái)看，该6大省份的包装饮用水市场(chǎng)规模约占中国包装饮(yǐn)用水市(shì)场总市场规模约30%。此外，2023年，华润饮料还在中国另外17个省(shěng)份的包装饮(yǐn)用水市场中名列(liè)前三，该17个省(shěng)份的包装饮用(yòng)水市场规模约占中(zhōng)国包(bāo)装饮用水市场总市场规(guī)模约60%。

历史

华(huá)润饮(yǐn)料旗下的王牌产品是怡(yí)宝，华润此前成为万科大股东之后，整合了(le)万(wàn)科旗下的诸多资(zī)产，包括饮料、超市等，怡宝就是当时(shí)归入华(huá)润旗下(xià)。怡宝在华润(rùn)旗下发展壮大。

华润饮料的前身龙环公司(sī)正(zhèng)式成立于1984年，一开始和娃哈哈(hā)一样，售卖的产(chǎn)品是儿(ér)童口服液，直(zhí)到(dào)1990年才开始(shǐ)售卖怡宝牌(pái)矿泉水。

万科一度多(duō)元化，买下了龙环公司51%的股份，该公(gōng)司发展遭遇挫折，万科瘦身，1999年以1000万元的价格转(zhuǎn)手卖(mài)给了华润。

华润接盘后(hòu)，怡宝更(gèng)换了瓶身包(bāo)装，不过依然沿用了“怡宝(bǎo)”LOGO以及法文C’estbon（表(biǎo)示“美好”）的字样，构成了(le)华润饮料如今颇(pǒ)为熟悉的绿(lǜ)瓶形象。此后(hòu)，怡宝纯净水成为了饮用水品(pǐn)牌中的大热产品。

华润集团所属企(qǐ)业中有8家在香港联交所上市，9家在A股市场(chǎng)上市。其中，华润啤酒、华润电力、华润置地和华润万象(xiàng)生活均(jūn)被纳入香港恒生指(zhǐ)数成份股。

招股书显示，华润饮料此次募(mù)集资金主要用于增强公司(sī)的竞争力领域，包括战略性扩展和优化产能、强化拓展(zh光正眼科2023年收入同比提升40% 净利扭亏为盈屈光及白内障两大项目夯实业绩增长动力ǎn)销售渠道和(hé)开(kāi)拓客户能力，增强体育营销和新媒体营销能力建设，以及增强研发投入。

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