靠并购扩大版图，新乳业负债率高企

近(jìn)日，新乳业（即(jí)新(xīn)希望乳业）披露了2023年业绩报告，报告期内其实现营收109.87亿元，同比增(zēng)长9.8%；归母净利润4.31亿元，同比增长19.27%。

新乳业(yè)是新希望集(jí)团旗下乳品企业，2019年(nián)在深(shēn)交所(suǒ)上市。新乳业主要营收来源是(shì)液体乳，去年实现营收97.55亿元，占总营收的88.79%；奶(nǎi)粉产品营收0.79亿元，占比0.72%；其(qí)他产品营收11.53亿元，占比10.5%。

去年，新乳业(yè)首次突破(pò)百亿营收大关。从(cóng)整体营收规模来看，新乳业(yè)排在伊利、蒙牛、光明(míng)、君(jūn)乐宝之后(hòu)，居乳企第五位。

营收增长建立在(zài)公司加大(dà)营销的基础上。2023年，新乳业销售(shòu)费(fèi)用为16.78亿元，同比增长23.72%，此前三年（2020年—2022年(nián)），其销售费用也(yě)逐年增长，分别为9.21亿(yì)元、12.48亿元、13.57亿元。

结合产品来看，新乳业旗下包(bāo)含“24小时”鲜牛乳(rǔ)、“今日鲜奶铺”冷藏牛(niú)乳、活润晶(jīng)球低温酸奶、初心低温酸奶等产品。财报提到，公(gōng)司以“鲜酸双强”作为品类发展战略，将低温鲜奶(nǎi)和酸奶(nǎi)作为重点品类。交银国际(jì)证券发布的乳(rǔ)制品(pǐn)报告显示，新(xīn)希望乳业2022年在(zài)鲜奶细分市(shì)场占有率（零售额）约8%，位(wèi)列第三，排在光明和(hé)蒙牛之后；在(zài)酸奶市场占有率排名第六。

中国乳(rǔ)品市场中最大品类的是常温白奶，该类目约(yuē)80%市场份额(é)常年被伊利和(hé)蒙牛两大乳企占据。相较(jiào)于此，鲜奶市场集(jí)中度较(jiào)小，区域乳企能在(zài)公司所在地，以及周边地区(qū)找到发展机(jī)会。新乳业总部位于四川成(chéng)都(dōu)，西(xī)南地(dì)区一直是其第一大市场。2023年新乳业(yè)在西(xī)南地区营收40.95亿元，同比(bǐ)增长9.98%，约占公司总营收的37%。此外，新乳业在华(huá)东、西北、华北地区分(fēn)别营(yíng)收30.2亿元、14.24亿元(yuán)、11.09亿元。

与其他区域乳企不同的(de)是，新乳业走向全(quán)国化的途径(jìng)是“买买(mǎi)买”。从2001年开始，其先后收(shōu)购(gòu)云南海子、七彩云，并购苏州双喜、湖南南山、西昌三牧等乳企，以收购、兼并和重组区域及地方乳品企业的方式扩大市场份额。2020年，新乳业并购福州(zhōu)澳(ào)牛、宁(níng)夏寰美，以17.11亿元收(shōu)购夏进乳(rǔ)业母公(gōng)司寰美乳业100%股权，标志着新乳业走进西北地区市(shì)场。

靠并购扩大版(bǎn)图，导致新乳业(yè)资产(chǎn)负(fù)债率居高不(bù)下，2023年公司(sī)资产负债(zhài)率高(gāo)达70.47%。

企业预警通显(xiǎn)示，新乳(rǔ)业近(jìn)十年资产负债率最高达83.85%，最低为61.66%，远高于同行业公司。记(jì)者查询年报了解到，伊利、蒙(méng)牛(niú)、光明三家(jiā)公司最近几年资产负债率均从未超过60%。

图源企业预警通

面对高企的债偿压(yā)力6年5次增资！又见小微公募”输血”，新(xīn)乳业于去年5月发布“2023—2027年战略(lüè)规划(huà)”。新希望乳业(yè)董事长席刚在(zài)会上表示，未来五年，计划将负债率降低10个百分点。公司同时(shí)披露未来(lái)五年发展目标：继(jì)续坚持“鲜立(lì)方战略”，增(zēng)长来(lái)源将以内(nèi)生增长为主，投资并购为辅(fǔ)，推动规模复合年(nián)均双位数增长(zhǎng)，净利润实现翻一番(6年5次增资！又见小微公募”输血”fān)。

从销售模式来看，直(zhí)销模(mó)式（通过线下的大型超市、连锁、学校(xiào)，以及直营门店等渠道销售）与(yǔ)经销模式（经(jīng)销(xiāo)商买断进行二次销售）两种模式，去(qù)年分别占新乳(rǔ)业公司总营收的50.85%、38.65%。

去年，新乳业经销商数量(liàng)有(yǒu)所变动，华东地区取(qǔ)代西南地区成为(wèi)公司经销(xiāo)商数量第一大(dà)区，两大地区经销(xiāo)商数(shù)量分别(bié)为1041家、959家。截(jié)至2023年底，新(xīn)希(xī)望乳业全国(guó)共计3409个经销商，较(jiào)2022年底(dǐ)增加了148个。

记者：水(shuǐ)芙蓉

编辑：左宇

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