有色金(jīn)属板块(kuài)中铜是(shì)非常值得关注的，黄金(jīn)股ETF也是(shì)目前市(shì)场上“含铜量”较高的ETF产品(pǐn)，对基金收益颇有贡献。

今年以来，黄金(jīn)价格一路狂飙，黄金板块投资持续(xù)火热(rè)，公募市场中，两只
黄金股ETF收益率持续领跑。截至4月19日，华夏黄金股ETF和永赢(yíng)黄(huáng)金股ETF年内涨(zhǎng)幅分别为38.76%和30.38%（华夏黄金股(gǔ)ETF于今年1月11日成立）。

与此(cǐ)前主(zhǔ)要(yào)跟踪标的为黄(huáng)金现货的黄金ETF不(bù)同的是，这两只(zhǐ)黄金股(gǔ)ETF跟踪的是(shì)从事黄金相关业务的上市公司股(gǔ)票，于去年10月正式获(huò)批。目前来看，年内(nèi)收益(yì)表 现远(yuǎn)超收益率约(yuē)为18%的黄金ETF。对此，有基金经理表示，黄金股金(jīn)价放大器的作用更(gèng)为(wèi)显著。

此外，黄金股ETF还是(shì)目前市场(chǎng)上“含铜量(liàng)”较高(gāo)的ETF，铜价今(jīn)年一(yī)路走(zǒu)高(gāo)，4月22日沪铜期货主 力合约报 价突破8万元/吨。相关上市公司年内股价表现亮眼，以市值(zhí)最大的紫金(jīn)矿业为例，年内(nèi)股价涨幅近50%，截至4月22日最新市值为(wèi)4542亿元。

4月(yuè)22日，紫金(jīn)矿业披露2024年(nián)第一季(jì)度报告，一季度营业收入747.77亿元，同比下降0.22%；归母净利
润62.61亿元，同比增长 15.05%。公告(gào)显示，一季度，公司整体运营(yíng)成本(běn)特别是海外项目运营成本环比 下降(jiàng)明显，矿产金精矿和铜精矿单位销售成本环比(bǐ)下降幅度(dù)分别达14%和13%，叠加金、铜价格持(chí)续上涨背景，公司(sī)毛(máo)利水平增厚显著。

黄金(jīn)股ETF收益表现超黄金ETF

今年以来，与黄金相关(guān)的投(tóu)资持续(xù)火爆(bào)，多只跟(gēn)踪黄金相(xiāng)关标的的ETF表现亮眼(yǎn)。其中值得 注(zhù)意的是，跟踪中证沪深港黄金产业股票指(zhǐ)数的两只黄金(jīn)股(gǔ)ETF显著(zhù)领跑，截至4月19日，华夏黄金股ETF和永赢黄(huáng)金股ETF年(nián)内收益率分别为38.76%和(hé)30.38%（其中(zhōng)华夏黄金股ETF于今年1月11日成立），居于全市场前两位，且远超此前市场(chǎng)上跟踪上海(hǎi)金（SHAU）/黄金现(xiàn)货合同（AU9999）的14只黄金主题ETF，收益率约为18%。

平安证券：关注已具备竞争优势的预制食品龙头企业 style="line-height: 2em">对于两者
的区(qū)别，华夏黄金股ETF基金
经理华龙表示，黄金ETF主要跟踪标的
为黄金(jīn)现货，其属于商品类投资，本质上是商品型ETF产品；而黄金股ETF主要投资标的是从事黄金相关业务的上市公司股票，比如黄金开采、冶炼和销售相关的上市(shì)公司，一般可以分为金矿公司和黄金(jīn)珠宝零(líng)售公司这两(liǎng)大类，其(qí)本质上属于权益类投(tóu)资，是权益型(xíng)ETF产品。不论黄金ETF还是黄金股ETF，两(liǎng)类资产走势表(biǎo)现都与(yǔ)黄金价格息息(xī)相(xiāng)关。从投资纯(chún)度上来说，黄金 ETF投资(zī)黄金(jīn)的纯度更高，而黄金股ETF则带有(yǒu)一定的权益属性。

“在近期(qī)黄金上涨行情中，黄金股金价放大(dà)器 的作用非常显著。”永赢黄(huáng)金股ETF基金经 理章赟近期在接受券商中国记者采访时表示(shì)，黄金(jīn)股中大量的(de)是黄金的矿业(yè)公司，它的资产负债(zhài)表的资产端(duān)是某种探矿权
、开采权，是带有期
权性质的，黄金上(shàng)涨的时候大幅地有利于黄金(jīn)的矿业公司，它不是只是看黄金的涨幅，而是把这个涨幅通(tōng)过隐含杠杆的期权效应成倍地去放(fàng)大了，这是在利润端
它被放(fàng)大了。此外，黄金价格上涨(zhǎng)的时(shí)候，金矿公司的开采动力变强会伴(bàn)随产(chǎn)能的扩张。

根据Wind数据统(tǒng)计，截至2024年3月底，过去5年黄金(jīn)股(gǔ)相比金价的贝塔约1.2倍、金价上行区(qū)间约1.3倍，中证沪深
港黄金产业 股(gǔ)票全收益指数过去5年(nián)跑赢国内金(jīn)价（AU9999）超17个点。需要注(zhù)意的是，章(zhāng)赟同时(shí)作(zuò)出了风(fēng)险提示，黄金(jīn)下跌的时候，黄金股公司也会跌得(dé)更多。

“含铜量”决定收益走势

此外，章赟提(tí)到，有色金属板块中铜是非常值得关注的，黄金股ETF也是目前市场上“含铜量”较高的ETF产品，对(duì)基金收益颇有贡献。

今年以来，铜的表现十分强势(shì)。上市公司中，以紫金矿业为例，该股股价今年以来持续创新高，截(jié)至4月19日，年内涨(zhǎng)幅近50%，总市值达4平安证券：关注已具备竞争优势的预制食品龙头企业758亿元。

4月22日，紫金矿业披露2024年第(dì)一季度报告，一季(jì)度营业收入747.77亿元，同比下 降0.22%；归母净利润62.61亿元，同比增长15.05%。公告(gào)显示，一季度，公司整体运营(yíng)成本特(tè)别是海外项目运营成本环比下降明(míng)显，矿产金精矿和铜 精矿(kuàng)单位销售(shòu)成本(běn)环比下(xià)降幅度分(fēn)别达14%和13%，叠加金、铜(tóng)价格持续上涨背景，公(gōng)司毛(máo)利水平增厚显著。

“铜一路新高的主要原(yuán)因就是，铜进入(rù)了一个去产能化的周期(qī)，或
者叫供给(gěi)侧改革的周期，使得一些小的、落后的铜的产能会去掉，大的公司会继续生产铜，因(yīn)而对于上市公司(sī)是有利的
。”章赟表示。

万家(jiā)双引擎基(jī)金(jīn)经理叶勇在(zài)一(yī)季(jì)报中 也表示，2024年，铜行(xíng)业原本供应略宽松的(de)普(pǔ)遍预期目前已被逆转，原因就是(shì)英(yīng)美(měi)资源调低产量(liàng)预(yù)期和第一量子巴拿马铜矿违宪停产问题，而按(àn)照原本的市场普遍预计，铜的供给是在2024年宽松，2025年紧缺，现在看来，紧缺可能提前到来。他持(chí)续看好铜资(zī)源上市公司的机会，其后是铁矿(kuàng)石、铝 、铅锌等。

平安证券：关注已具备竞争优势的预制食品龙头企业, Arial, sans-serif'>黄金2024年后续表现有望继(jì)续乐(lè)观

4月
22日，黄金板块出
现回调，后市应如(rú)何(hé)看？普通投资者又如(rú)何把握黄金投资机会？

展望(wàng)后市，永赢黄金股ETF联接一(yī)季(jì)报表示(shì)，对黄金2024年后续表现继(jì)续保持乐观。首先美元指(zhǐ)数和美债利率仍在相对高位，随(suí)着(zhe)美(měi)联储进入降息(xī)周期，美元指数和美债利率 掉头向下或将带来黄金后市主升浪行情；2024全球(qiú)大选年地缘扰动 不断，从避险属性角度为黄金带来诸多阶段(duàn)性机会；资金层面来看(kàn)，主要购金国的黄金储备占比仍在(zài)低位，央行购(gòu)金未来几年内(nèi)有望(wàng)持续，而全(quán)球最大黄金ETF（SPDR）持仓(cāng)量(liàng)从3月中旬开始逆势上升，目前持仓量仍然在历史相对低(dī)位水(shuǐ)平，也就(jiù)是说未来还有大(dà)量(liàng)潜在的资金买盘可(kě)能会在合适的时机(jī)进场，或推动金价(jià)进入新一轮上(shàng)升行情。

该一季报同时指出，黄金产(chǎn)业链上(shàng)市公司主要是金矿采掘冶炼公司和金饰(shì)珠宝零售商，黄金产业的上市(shì)公司股价与金价高度相关，但(dàn)涨跌弹性高于实(shí)物黄金。截(jié)至2024年3月底，根据wind数据统计，过(guò)去五(wǔ)年黄金股(gǔ)相比(bǐ)国内(nèi)金价的贝塔约1.2倍(bèi)、金价(jià)上行区间约1.3倍(bèi)，中证沪深(shēn)港黄金产业股票(piào)全收益 指数过去五年跑赢国内金价（AU9999）超17个点。金(jīn)矿企(qǐ)业的(de)扩(kuò)产和探矿(kuàng)权杠杆效应、黄金珠宝商的渠道扩张和品牌集中度提升(shēng)贡献黄金股的超额收益，因此看好金价的投资者(zhě)也可以重点关注黄金股的投(tóu)资机会。

关于还能不(bù)能上车，华龙认为，需要注意投资方式，尽量不(bù)要选择一次性买入，可以选择相对更为平滑性的投资方式，例如定投或者分批购入的方式去进行投资。对于大(dà)部分投资(zī)者而言，投资应(yīng)该是一(yī)个中长期的事情，投资往往越心急就越容(róng)易(yì)犯错，越在意短期收益就越容易踏空长期行情(qíng)。建(jiàn)议将自己的投资周期拉长，并且秉持不以物喜不以(yǐ)己(jǐ)悲的(de)豁达之心(xīn)，反而能(néng)够(gòu)坚持并有所收获。美联储(chǔ)今年大概率开启降息通(tōng)道，从历史规律来
看，美联储的降息行为往(wǎng)往不会一蹴而就，也大概率是一个漫长的 周期，黄金资产在降息周期也(yě)往往能有一(yī)个持续性的行情，所以从投资端
来说也不用过分着急(jí)。

从中长期来看，当前全(quán)球处于一 个(gè)逆全球化进程(chéng)中(zhōng)，由(yóu)于逆全(quán)球化将带来不确定(dìng)性增加(jiā)，贸易摩擦(cā)成本等也(yě)相应提升，未来通胀中枢将逐
渐上移。黄金作为抗通(tōng)胀资产，从中(zhōng)长期看也大概率(lǜ)能跑赢通胀。对于一(yī)类中长期(qī)处于上升通(tōng)道的资产来说，其实不建议去频繁做买入(rù)卖出的波段(duàn)操作，建议大家把黄金当做一(yī)种另类资产去进行投(tóu)资，博取一个(gè)配置型收益。