LPR维持不变货币政策或进入观察期

在(zài)定价基础未变(biàn)、银行净息差承压(yā)等因素综合(hé)影(yǐng)响下，4月(yuè)两个期限的贷款市场报价利率(lǜ)（LPR）均(jūn)维持不变。中国(guó)人民银行4月22日授权全国银行间同业拆借中(zhōng)心公布：1年期(qī)LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。

分析(xī)人士认为，当前部(bù)分华海药业公布2023年度分配预案拟10派2元信贷利率已经(jīng)较低(dī)，LPR维持不变有利于防止资金空转套利(lì)。二季度或进(jìn)入政策观察期，短期内LPR缺乏进一步下调动因。不过，我国货币政策依然有较大空间(jiān)，年内仍有可(kě)能继续降准降(jiàng)息。

LPR短期内缺(quē)乏下调动因

中(zhōng)国民生银行(xíng)首席经济学家温彬表示，LPR短期内缺乏进一步下调的动因。他分析，4月中期借贷便利（MLF）利率维持不变，LPR报价的定价基础未发生(shēng)变化(huà)；今年以来贷款利率继续大幅下行，银行净息差延续承压，LPR报价短期(qī)内无再度(dù)下(xià)调的空(kōng)间；年初以来存款竞争加剧，整体上(shàng)不利于(yú)核心存款成本控制，LPR下调进一步受限；LPR报价维持不变也能够防止资金空转、提高资金使用效率。

贷款利率继续创下新低。据央行披(pī)露，一(yī)季度新发放企业贷款(kuǎn)利率为3.75%，同比(bǐ)下降0.22个百分点，特别是(shì)新发放(fàng)个人住(zhù)房(fáng)贷款利率为(wèi)3.71%，同比(bǐ)下(xià)降0.46个百分点。

与(yǔ)之(zhī)相对，银(yín)行净息差(chà)持续刷新低值、承压明显。去年四季度，我国商业(yè)银行净(jìng)息差进一步降至1.69%。“一季度银行净息差还(hái)在(zài)低位下行(xíng)。这意味着尽管近期银行资金成本下降，但缺乏下调报价(jià)加(jiā)点(diǎn)的(de)动力。”东方金诚首席宏观分析师王青表示(shì)。

在(zài)有效(xiào)融资(zī)需求不(bù)足的情况下，贷(dài)款利(lì)率过快下行可能“助长”部(bù)分企业套利行为(wèi)。前期，有部分企业借助自身优势地位，用低成本贷款融到的钱买理(lǐ)财、存定期，或转(zhuǎn)贷给(gěi)别的企业，形成空转和(hé)资金沉淀。

“在有效融资需求不足、资金空转现象有所抬头(tóu)的情况下，LPR未进一步下行，一(yī)定程(chéng)度上有(yǒu)助于减少因贷款利率过低导致的信贷资金被套用、挪用等行为。”招联(lián)首(shǒu)华海药业公布2023年度分配预案拟10派2元席研究员董希(xī)淼表示。

货币政策仍有空间

如何看待后(hòu)续的降准降息空间(jiān)？分析人士认为，二季度或进入政策(cè)观(guān)察期，但年(nián)内政策利率降息及降准仍有较大可能落地(dì)。

“近期美联储降息概率持续下降，国内商业(yè)银行(xíng)息差压力仍大。在(zài)经济呈现一定企稳回暖迹象、境内外利差和存贷利差双重约(yuē)束下，短期内降低政策利率(lǜ)或不是可选(xuǎn)项。”温彬(bīn)表示，在政(zhèng)策利(lì)率未调(diào)降、降准或存款利率下调未落地之前，LPR大概率维持(chí)稳定，以统筹兼顾银行业资产负债表(biǎo)健(jiàn华海药业公布2023年度分配预案拟10派2元)康性(xìng)。

王青认为，综合当前物价和经济走势，三季(jì)度MLF利(lì)率可能下调，这将带动两个期限(xiàn)的LPR报价跟(gēn)进调整，进而带动企业(yè)和居民(mín)贷款利率持(chí)续下行。与此同时，LPR报价下调(diào)带动贷款利率下(xià)行，也将为今年地方债务风险化解(jiě)提供更为有利的条件。

“我国(guó)货(huò)币政策加大实施(shī)力(lì)度的空间仍然较大(dà)，继续(xù)实施降准降息都有可能。”董希淼预计，央行将继续(xù)降低MLF利(lì)率(lǜ)等政策利率，引导银(yín)行(xíng)降低存款利率，推动LPR有序下行，进一步(bù)降低实体经济融资成本。无论是政策利率还是市场利(lì)率(lǜ)，无论是存款利率还是贷(dài)款利率，下一步(bù)都还有下降的空间和可能(néng)。此外，目前，我国存款准备金(jīn)率约(yuē)7%，降准仍然是货(huò)币政策的(de)未来可能选项。

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