高处不胜寒 绩优基金调仓保业绩

证券时(shí)报记者 赵梦桥

步入2024年，人工智能行情剧烈波动、微(wēi)盘股神奇不再，以煤炭为代表的红利板(bǎn)块以及黄金股为代表(biǎo)的有(yǒu)色金属持续强势。在此背景下，部分此前(qián)凭借微盘股(gǔ)取(qǔ)得优秀业(yè)绩的基金及时调整以期跟上行情。

细究(jiū)多只去(qù)年的绩优基金，为了能够
保持成绩，能够在年(nián)后净(jìng)值继续上扬的产品多数做了调仓。有基(jī)金经理表示，“对于市场(chǎng)预期较高且一致、交易拥挤、估值较(jiào)高的低赔率资(zī)产，我们(men)会倾向于(yú)进行规(guī)避”。于是有的基金选择向阴跌数年的医药(yào)板块转向，更有产品重仓了食品饮(yǐn)料板块进行防御。

微盘“网红神基”金元顺安元启即是向热(rè)门行情转向的典型案例。细究该基(jī)金此前(qián)持仓风格，个股和行业都极度分散，且多为小市值冷门股，前十大重仓(cāng)股的合计持仓占比一直在10%左右，截(jié)至去年(nián)末，前十大重仓股合计持股比为(wèi)10.52%，市值多在20亿—50亿元(yuá【盘中播报】沪指跌0.69% 有色金属行业跌幅最大n)区间。

但据近期披露的季报数据显示，截至 一季度(dù)末，其头号持仓股为彼时600亿元市(shì)值的天孚通(tōng)信，该基金还重仓了600多亿元市值的卫(wèi)星化(huà)学(xué)。此外(wài)，第二大持仓(cāng)股(gǔ)株冶(yě)集团主营业务为铅、锌及其合金产品，第(dì)三大持(chí)仓股金诚信的主营业务
为铜矿山工(gōng)程建设，第五 大(dà)重仓股赤峰黄金则为纯正的黄金概念股。该基金十大重仓股一季度内更换了七席(xí)，且对(duì)此前赖以成名的“微盘”概(gài)念做了(le)及时的(de)切 换(huàn)。

其实，在去年年报中，基金经(jīng)理缪玮彬就已经暗示了(le)调仓方向，“股票市场未来在政策的大力(lì)扶持下有望保(bǎo)持乐观趋(qū)势。该基金将继续聚焦于股(gǔ)票资(zī)产的投资，维持(chí)中高(gāo)水平(píng)的仓位，保持继续配置一定比例的(de)复苏预 期的(de)低估值品种(zhǒng)外，进一步(bù)关注于长期盈利能力优良、发展(zhǎn)前 景较好的(de)公司”。

在一季报中，缪(móu)玮彬认为良(liáng)好的外部经济增长带动我国出口需求企稳回升，对我(wǒ)国经济增(zēng)长有较好的促进作用。而在个股的操 作方面，基金经理(lǐ)表示，依然坚定看好股票资产，仓(cāng)位保持(chí)在中高水平并有所
提高，“坚持分散化投资，在(zài)股票和行业选择上(shàng)加大对持续 盈利能力表现(xiàn)良好的
公司的配置力度(dù)，同(tóng)时兼(jiān)顾配置具有一定性(xìng)价比的低(dī)估值品种”。

前述金元顺安元启因调(diào)仓得当，年内跌幅仅4.31%。据Wind数据统计(jì)，去年业绩涨幅居前的30只主动权益(yì)类产品(pǐn)中，今年只有5只产品业绩为(wèi)正，分别是东吴移(yí)动互联、东(dōng)吴(wú)新趋势价值线、招商优势企业、融通内需驱动以及万(wàn)家精(jīng)选。

高处不胜(shèng)寒，部(bù)分基金去年取得不错涨幅后操作
开始分化。继续坚守(shǒu)有之，及时收手并获利(lì)了结亦有之。与金元顺安元启类似，去年(nián)涨超27%的招(zhāo)商优势企业
则将十大重(zhòng)仓股换了6只，分别换成了紫金矿业(yè)、光线 传(chuán)媒、药明康德、哔哩哔哩-W、美图公司、泰(tài)格医药等(děng)阴跌许
久的公司。基金经理在一季(jì)报中也强调了估值以及“及时收手”的重要性，“我们一直在积(jī)极寻找(zhǎo)高赔率、高胜率的投资机会，对(duì)于市场预期较高且(qiě)一致(zhì)、交易拥(yōng)挤、估值较高的低赔率资产，我们会倾向(xiàng)于进行规避，‘少吃甚至不吃最(zuì)后一段鱼尾行情’。因此在某个时(shí)间段，组合可能会(huì)丧失一定的锐度，但(dàn)更大的 可 能是规(guī)避掉潜(qián)在较大的下行风险”。

此外(wài)，去年主 动权益基金涨幅第二的东(dōng)方区域发展也在一季度内(nèi)采取了守势，并将十大持仓几乎全部转向酒类，五(wǔ)粮(liáng)液、古井(jǐng)贡酒、泸(lú)州老窖、山西汾酒以及青(qīng)岛啤酒为前五(wǔ)大重仓股
。至于调仓的逻(luó)辑，基金经理表示，行业(yè)上(shàng)看，人工智能 、红利和(hé)周期三(sān)个方(fāng)向表现突(tū)出并呈现发 散态势。“报(bào)告期内，本基金并没有把握好市场(chǎng)的节奏，对强势的方向做(zuò)出及时和准确的配(pèi)置，错过了市场的(de)反弹。立足当下，本基金选择用业绩稳健、年初以来并未有过高涨幅(fú)的食品饮料板块进(jìn)行防御(yù)，等待更(gèng)好的机会(huì)转守为攻(gōng)。”基金经理在一季报中回顾道。

也有基金按兵不(bù)动或轻微调仓以“等(děng)风来”，这些产品重仓的板块(kuài)去年的行情延续到了一(yī)季度使得净值(zhí)保持了稳(wěn)定(dìng)态(tài)势。如东(dōng)吴基(jī)金(jīn)两只产品均持续高仓(cāng)位投向
AI算力及应用、电子(zi)半导体以及汽车智能化(huà)三大方 向，年初随着行情(qíng)急(jí)挫净值也下滑明(míng)显，但(dàn)随着市场见底反弹，基金业绩出现快速回升。黄(huáng)海管理的万家精选则(zé)持续集中(zhōng)配(pèi)置煤炭为代表的能(néng)源股，一季度也取得(dé)不错的收益。

证券时报记(jì)者 赵梦桥

步入2024年，人工智能行情剧烈波动、微盘股神(shén)奇不(bù)再，以煤炭为代表的(de)红利板块以及黄金股为代表的(de)有色金属持续强(qiáng)势。在此背景下，部分此前凭借微盘股取得优秀业绩的基金(jīn)及(jí)时调整以期跟上行情。

细究(jiū)多只去年(nián)的绩优基金，为了能够保持成绩，能够在年后净
值继续上扬的产品多数做了调仓。有基金经(jīng)理表示，“对于市场预(yù)期较高且一致、交易拥挤、估值较高的低赔率资产，我们会倾向于进行规避(bì)”。于(yú)是有的基金选择向阴跌数(shù)年的医药板块转向，更(gèng)有产品(pǐn)重仓了食品(pǐn)饮料板块(kuài)进行防御。

微盘“网红神(shén)基”金元顺安元启即是向热门行情转向的典型案例。细究该基(jī)金此前持仓风格，个股和行业都(dōu)极度分散，且(qiě)多为小市(shì)值冷门股，前十大重仓股的合(hé)计持仓占比一(yī)直在10%左右，截至去年末，前十大(dà)重仓股合(hé)计持股比为10.52%，市值 多在20亿(yì)—50亿元区间。

但据近期披露的季报数据显示，截至一季(jì)度末，其头号持仓股(gǔ)为彼时600亿元市值的(de)天孚通(tōng)信，该基金(jīn)还重仓了600多亿元市(shì)值的卫星化学。此外(wài)，第二大持仓(cāng)股株冶集团主营业务为铅、锌及(jí)其合金产品，第三大持仓股金诚(chéng)信的主(zhǔ)营业务为铜矿山工程建设，第五大重仓股赤峰(fēng)黄金则为(wèi)纯正的黄金概念股。该基金十大重仓(cāng)股一(yī)季度内更换(huàn)了七席，且对(duì)此前赖以成名的“微盘”概念做了及时的切换(huàn)。

其实，在去年年报中，基金经理缪玮(wěi)彬就已经暗示了调仓(cāng)方向，“股(gǔ)票市场未来在政策的大力(lì)扶持下有望保持乐(lè)观趋势(shì)。该基金将继(jì)续聚焦于股票资(zī)产的投(tóu)资(zī)，维持中高水平的仓位，保持继续配置一定比例的复苏预期的低估值品种外，进一步关注于长期(qī)盈利能力优良、发展前景较好的公司”。

在一季报中，缪玮彬认为(wèi)良好的
外部经济增长(zhǎng)带(dài)动我国出口(kǒu)需求企稳回升，对我国经济 增长有较好的促进作用。而在(zài)个股(gǔ)的操作方(fāng)面，基金(jīn)经理(lǐ)表示，依然坚定看好股票资产，仓位保持在中高水平并有所提高(gāo)，“坚持
分散(sàn)化投资，在股票和行业 选择上加
大对持续盈利能力(lì)表现良(liáng)好的公司的配(pèi)置力度，同时兼顾配置具有一定性价比的低估值品种”。

前述金元顺安元启因调仓得当，年内跌幅(fú)仅4.31%。据Wind数据(jù)统计，去年业绩涨幅(fú)居前(qián)的30只主动权益类(lèi)产品(pǐn)中，今年只有5只产(chǎn)品(pǐn)业绩(jì)为正，分别是东吴移动互联、东吴新趋势价值线、招商优势企业、融通内(nèi)需驱动(dòng)以(yǐ)及万家精选。

高处(chù)不胜寒，部分基金去(qù)年取(qǔ)得不错涨幅后操作开始分化(huà)。继续坚
守有之，及时收(shōu)手并(bìng)获利了结亦有之。与金元顺安元启
类似，去年涨超27%的招商优势企业则将十大重仓股换(huàn)了6只，分别换成了紫(zǐ)金矿业(yè)、光线传媒、药明(míng)康德、哔哩哔哩-W、美图(tú)公司、泰格医药等阴跌许久的公司。基金经理在一季报中也强调了(le)估值以及“及时收(shōu)手”的(de)重(zh【盘中播报】沪指跌0.69% 有色金属行业跌幅最大òng)要性
，“我们一直在积极寻找高赔率、高胜率的投资机会，对于市场预期(qī)较高且一致、交易(yì)拥挤、估值较高的低赔率资产，我们会倾向于(yú)进行规避，‘少吃甚至不(bù)吃最后一段鱼(yú)尾行(xíng)情’。因(yīn)此在某个时间段，组合可(kě)能会丧失一定的锐度，但更大的(de)可能是规避掉潜在较大(dà)的(de)下行风险”。

此外，去(qù)年主动权益基金(jīn)涨幅(fú)第二的东方区(qū)域发展(zhǎn)也在一季(jì)度内采取了(le)守势，并将十大持仓(cāng)几乎全部转向酒类，五粮液(yè)、古井贡酒、泸州老窖、山西汾
酒以及青岛啤酒为前五大重仓(cāng)股(gǔ)。至于调仓的逻辑，基金经理表示，行业上看，人工智能、红利和周期三个方向表(biǎo)现突出(chū)并呈现发散态(tài)势。“报告期内，本 基金并(bìng)没有(yǒu)把握好市场(chǎng)的节奏，对(duì)强势(shì)的(de)方向做出及(jí)时和准确的配置，错过了市场(chǎng)的反弹。立足当下，本基金选择用业绩稳健、年初以来并未有过高涨幅的食品饮料板(bǎn)块进行防御，等待(dài)更好(hǎo)的(de)机【盘中播报】沪指跌0.69% 有色金属行业跌幅最大(jī)会转守为攻。”基金经理在一季报中回顾道。

也有基金按兵(bīng)不动或轻(qīng)微调(diào)仓以“等风来”，这些产品(pǐn)重仓的板块(kuài)去年的行情延续到(dào)了一季度(dù)使得净值(zhí)保持了稳定(dìng)态势(shì)。如东吴基金两只产品均持续高仓位投向(xiàng)AI算力及应用、电子半导体以(yǐ)及汽车智能化(huà)三大方向，年初随着行情急挫净值也(yě)下滑明(míng)显(xiǎn)，但随 着市(shì)场(chǎng)见底反(fǎn)弹，基金业绩出(chū)现快速回升。黄海管理的万家精选(xuǎn)则持续(xù)集(jí)中配置煤炭为代(dài)表的能源(yuán)股(gǔ)，一季度也(yě)取得不(bù)错的收益。

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