金价回调“倒车接客”？黄金、金股、金ETF大不同，投资者小心“上错车”

如(rú)何避免“上错车”？

金价持续调(diào)整，4月23日黄金失守2320美元/盎司，为4月(yuè)10日以来首(shǒu)次。

面对这波回(huí)调(diào)，不少(shǎo)投资者想趁机”上车”。然而，对于普通投资者而言，黄金(jīn)期货、黄金ETF、黄金股以及黄金股ETF，这些看似相似的投资工具，其投资方式、风险收(shōu)益(yì)大不相同。

此前一(yī)段时间(jiān)，金价屡次创出新高，华(huá)尔街投行唱多黄金(jīn)，看涨至3000美元(yuán)/盎司以上。这(zhè)一涨势的背后，是美联储政策宽松预期、美元信用弱化以及地缘冲突等多重因素的共同作用(yòng)，黄金的配置价值被市场重新审视(shì)，投资者对黄金的关注度也随之提(tí)升。

当前，金价(jià)在2300美元/盎司附近(jìn)持(chí)续“拉锯”，黄金价格的(de)波动依旧剧烈(liè)，投资者还能“上车”吗？如何避免“上错车”？

黄金(jīn)投资工具丰(fēng)富也复(fù)杂

对(duì)于当前热门的黄金投资，投资者(zhě)面临着多种选择，大致可以分为(wèi)大致分为实物黄金和金融产品。

金融产品(pǐn)中，有上海期货交易所的黄金期货(huò)合约、上海黄金交易所的黄金现货合约；A股市、港股市场上的黄(huáng)金(jīn)股(gǔ)；公募基金产品中(zhōng)有黄金ETF、黄金股ETF以及上海金ETF。

首先是(shì)黄金期货方面，东证衍生品研究院宏观首席分析师(shī)徐颖对第一财经分析称(chēng)，相较于其他的投资(zī)标的期货是保证金交(jiāo)易，存(cún)在杠(gāng)杆(gān)属性(xìng)，会放大损益的变化。

交易人士也提到，上期所的黄金期货合(hé)约和金交(jiāo)所的T+D合约等保证金交易工具虽然具有潜在的高收益，但也伴随着较高的风险。高杠杆可能导致投资(zī)者爆仓，因此在使券商营业网点做“减法”，上百家营业部被撤并pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>券商营业网点做“减法”，上百家营业部被撤并用这些工具时需格外谨慎。

“对于(yú)风险承受能力较低的投资者，实物金条是一个相对保守(shǒu)的(de)选择(zé)。”永赢基金指数与量化投资(zī)部总(zǒng)经理章赟对第一财经分析称，尽管将金条存放在(zài)家中看似安(ān)全，但(dàn)其流动(dòng)性相对较(jiào)差，买卖过程中会产生一定的交易成本。对于追求更高流动性和交易便利性的投资者，黄金ETF、银行的积存金、纸黄金这类产品是没有(yǒu)杠杆的(de)，这类黄金投资(zī)工具流(liú)动性较好，涨幅与黄金价格同步(bù)。

值得一提的是黄金ETF和(hé)黄金股ETF有所不同。

国内黄金ETF主要投资并持有上海黄金(jīn)交易所挂盘交(jiāo)易的黄金(jīn)现货合约等黄金品种，相券商营业网点做“减法”，上百家营业部被撤并关(guān)基金业绩比较基准为黄金现货实盘合约AU99.99收益率。

黄金股ETF投资的是黄金产业链上(shàng)市公司（主要是金矿采掘公司和金饰珠宝零售商），从(cóng)这类上(shàng)报时披(pī)露的信息可见，该指数从内地与香港(gǎng)市场中(zhōng)，选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券(quàn)作为指数样(yàng)本。权重占比超过(guò)10%的有紫(zǐ)金矿业(yè)、山东黄金和中金黄金。

“若投资者有更高的风险偏(piān)好，黄金股和黄金股ETF是一个值得考虑(lǜ)的选项。” 章赟称，黄金股ETF在黄金上涨阶段(duàn)可能带来超过黄金本(běn)身的回报，使投资者有(yǒu)机(jī)会获得更高的收益。同时(shí)也要(yào)警惕下跌时有更(gèng)明显的回撤。

章赟进一步分析称(chēng)，黄(huáng)金投资的配置比例，这取决于每个家庭的(de)财产安全度、风(fēng)险偏(piān)好以及未来现金流的(de)准备情(qíng)况。黄金作为(wèi)一(yī)种抗通胀和避险工具，在投资组合中占据重要地位。然而，具体的配置比例不能一概而论，投资者需根据自身(shēn)情况来决定。

见顶还是“假摔(shuāi)”？

2024年以来，国际金(jīn)价不断刷新历史新高。年初，国际金价冲(chōng)破2000美元/盎司后一路高歌猛进。特别是进入3月(yuè)后，COMEX黄(huáng)金期货价(jià)格接连突破每(měi)盎司2200美元、2300美元和2400美元等多个重要关口。进入4月份，国际金价更是一路飙升，在4月12日盘中触及了2448.8美元/盎司的历史高位，近两个月累计(jì)涨幅超过10%。

然而，本周(zhōu)金价开始出(chū)现回调，A股市场上(shàng)的黄金股也普遍出(chū)现调整(zhěng)，包括四川黄(huáng)金、山东黄金和中金黄金等在内(nèi)的黄金股周内跌幅显著。交易人士分(fēn)析称(chēng)，当前机构获利情况(kuàng)分化，部分机构已获利了结，黄金股回调反映了市场决策的(de)复杂性。尽管(guǎn)机构参与热情不减(jiǎn)，但持仓成本和前期参与度不同导致决策分歧明显。

对于(yú)金价(jià)回调的原因，博时(shí)基金(jīn)经(jīng)理王祥对第一财(cái)经分析称，地缘冲突阶段性缓解，市场避险情绪减弱，黄金(jīn)市场的驱动正在从地缘冲突因(yīn)素转向实际利率驱动。同时，宏观层面美国抗击高通胀进展有限(xiàn)，美联储(chǔ)表示不(bù)急(jí)于降息，预计高利率政策(cè)将(jiāng)持(chí)续，对黄金市(shì)场构成(chéng)压力。

华(huá)安基金结合CME数据(jù)分析，目前(qián)美联储6月降息概率较低，主要受通胀数据影响。降息预期延后导致美(měi)元和债券利率上升，黄金和美(měi)元出现(xiàn)同步上行，这主要(yào)反映了市场(chǎng)对风险和长期通胀的配置需求增加。黄(huáng)金本轮上涨主要受到(dào)资金面驱(qū)动，但多头交易逐渐拥挤，短(duǎn)期内需警惕(tì)回调风险。然而(ér)，中长期来看，黄金(jīn)作为央(yāng)行“去美(měi)元化”的配(pèi)置(zhì)价值仍被看好。

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