【半导体新观察】存储类公司业绩回暖卡位AI升级机遇后市供需博弈或加剧

作为半(bàn)导体周期风向标，存储行业2023年(nián)逐渐复苏，主要(yào)存储品种价格止跌回升。A股存(cún)储类上市(shì)公司(sī)业绩印证(zhèng)了这一趋(qū)势，近(jìn)期陆(lù)续披露的年报显示(shì)，2023年第四宝地矿业：一季度净利润4032.08万元同比增长28.89%季度相关上市公司净利润普遍修复甚至同比转(zhuǎn)增，2024年一季度多家公司扩大增势(shì)，布局人工智(zhì)能技术升级(jí)带(dài)来(lái)的机遇，并加速构(gòu)建自主可控产(chǎn)业链。

不过，证券时报(bào)·e公司记者进一步发现，对于存储价(jià)格的后市(shì)，市(shì)场(chǎng)机构普(pǔ)遍(biàn)乐观，上市公司则保持相(xiāng)对谨慎，甚(shèn)至担忧前期存储涨(zhǎng)幅透支了采购动力，后续供需博弈可(kě)能(néng)越发激烈。

从降价换量到业绩反转

一位深圳市华强(qiáng)北的闪存厂(chǎng)商举起手(shǒu)机屏幕，密密麻麻(má)罗列了该公司代理的存储品类和型号，且称收到某国际原厂即将涨价30%的(de)消息，考虑趁当前价格加大(dà)采购量。

去年以来，各大存储晶圆厂努力减产，全球存储供应大幅度收紧，带动存储晶(jīng)圆价格自2023年三季度末开始出现明(míng)显(xiǎn)反弹。据CFM闪存市(shì)场(chǎng)报价，2023年四季度NANDFlash（闪存）市场综合价格指数上(shàng)升42.7%，DRAM（内存）市场综合价格指数上升10.7%。

涨价显然已经成(chéng)为存储市场的“活性剂”。不少存(cún)储类上市公司近(jìn)两年加大了去库(kù)存力度，普遍采取降价换(huàn)市场(chǎng)策略，巩固市场；随着(zhe)市场回温和产品升级，相关公司(sī)业绩逐(zhú)步走出(chū)周期“低谷”，甚至龙头公司转向涨价，提升高端(duān)产品比例(lì)，使得毛利率得(dé)到修复。

据记者(zhě)不完全统(tǒng)计，已披露年报的(de)存储类上市公司中，2023年不到半数(shù)的公司营收同比增长，净利润普遍下降，但是从去年第三季度以来，净利润环比增长的(de)公(gōng)司逐步增多；到去(qù)年第四季度(dù)，行业内上市公司的(de)平均盈利(lì)同比增(zēng)速转正，实现近四成(chéng)增长，其中，德明利去年第四季(jì)度(dù)盈利环比增长超过5倍，普冉股份、江波龙均实(shí)现环比大幅增长。即便在传(chuán)统淡(dàn)季的一(yī)季度，也有越来(lái)越多的上市公司实现盈利增(zēng)长(zhǎng)。

存宝地矿业：一季度净利润4032.08万元同比增长28.89%储芯片设计龙头兆易(yì)创新的业绩就经历(lì)了“先抑后扬”，去年归母净利润同比下降约九成(chéng)，今年一季度归母净利润同比(bǐ)增长近四成，实(shí)现净利约2亿元。根据第三方机构Web-FeetResearch的数据(jù)，兆易创新2023年在SerialNORFlash排名提升，从行(xíng)业排名第三升至行业第二名。

对于存储类产(chǎn)品毛利率环比提升，兆易创新表示(shì)，一方面是由于新产品及工(gōng)艺制程的切换，提高了产(chǎn)品竞争力，加上毛利率(lǜ)较高的产品销售比例增加，以(yǐ)及(jí)DRAM产品的价格提(tí)升，带动(dòng)毛利率提升(shēng)；另一方面，去年公司进行(xíng)了存货减值计提，今年一季(jì)度消费类需求有所回升，加速了(le)公司库存去化。

江波龙作(zuò)为(wèi)A股存储模组龙头，2023年归母净利润亏损约8亿元，但在去年第四季度公司开始转盈利(lì)；今年一季度(dù)实现净利3.84亿元(yuán)，同比增长近2.4倍。

江波龙资深副总裁、COO王景阳近期接受(shòu)证券时报·e公司记(jì)者(zhě)采访时表示，今(jīn)年一季度以来，存储行业形势向(xiàng)好。存储产品价(jià)格上扬，消费端的需求复苏(sū)，尤其手机市场已经供不应求，电(diàn)脑市场也有所恢复，服务(wù)器(qì)市场在去年去库存后迎来(lái)新需求。

后市(shì)涨价谨(jǐn)慎乐观

当前机构对存储市场普遍乐观。考虑国际存储晶圆原(yuán)厂在去年四季度末仍未实现(xiàn)季度盈利，在业绩压力的持续影响下，存储晶圆原厂持续拉涨产品价(jià)格的动(dòng)力并未减弱，今年半(bàn)导体存储产品价(jià)格仍然有望将延续上涨的复苏趋势。

业内预计今(jīn)年存储市场将进一步复苏，手机(jī)将实现4%的增(zēng)长(zhǎng)，PC和服务器将分别(bié)实现8%和4%的增(zēng)长；另外，单机(jī)容(róng)量增长明显，存储(chǔ)产品迎来价格(gé)甜蜜点(diǎn)。

市场机构TrendForce预计，受供货商库存降低(dī)以及减(jiǎn)产效应影响，预估第二季度NANDFlash合约价将上涨约13%至18%；考虑去年第四季度起供货商已大幅度(dù)涨价，以及预期库存回补(bǔ)动能将逐渐走弱，第二季度DRAM合约价季涨(zhǎng)幅将收(shōu)窄3%至8%。

对存储后(hòu)市，上市公(gōng)司相对(duì)谨慎一些。

王景阳向记者表示，当前存储行业从历史罕见的超跌行情中逐步恢复，所以当前持谨(jǐn)慎(shèn)乐观态(tài)度；预计今年上半年存储行情会大幅上涨，下半年涨(zhǎng)幅则趋于平稳。

大为股(gǔ)份高管在日(rì)前机构调研活动中表达了一定程(chéng)度的担忧(yōu)。部分存储产品已经连续几个季度上涨两(liǎng)三成，严重(zhòng)抑制了后续采购动力，若实际需求不如预期，那(nà)么今年二季度有可能会出现(xiàn)变局。另一方面，市场对于(yú)不同类型产(chǎn)品需求存在差异(yì)，公司预(yù)计今年上半年有望看到(dào)DRAM和NANDFlash恢复(fù)盈亏平衡，但供需双方的博弈可能比较激烈。

作为(wèi)关键指标(biāo)，存储模组厂商去(qù)年趁(chèn)低(dī)价(jià)增加备货，如江波龙去年库存同比增加约五成，超过同期产销量增幅。公司高管向记者介绍(shào)，考虑整体(tǐ)销(xiāo)售(shòu)规模增长，今年整个库存将比去年同(tóng)期(qī)提(tí)升，公司(sī)需要满足核心产业客户(hù)的保(bǎo)供(gōng)要求，而公司(sī)主力产品型号比(bǐ)较齐全，能够应对客户的一些小幅波动，所以风险相对较小。

德明(míng)利去年库存量同(tóng)比增加近三成，公司称在行业下行周期进行战略性(xìng)备货(huò)。

相比而言(yán)，上游设计厂商仍(réng)普遍(biàn)去库存。据披露，兆易创新和普冉股份(fèn)去年存储芯片分别同比下降约(yuē)13%和45%。

去(qù)年(nián)，兆易创新推出了(le)股权激励计划(huà)，其中设(shè)定2024年实现约73亿元营收的考(kǎo)核(hé)目标。公司高管在机构交流时表示(shì)，公司对(duì)达成今年的股权激励(lì)考核营收仍有不确定性，毕(bì)竟市场需求是反转还是回暖分歧比较大(dà)，还要持续观(guān)察。

东芯股份各产(chǎn)品线则有(yǒu)不同的去库存节奏，去年(nián)DRAM库存(cún)同比下降近三成，而NAND库存翻倍。

东芯股(gǔ)份高管在最新交(jiāo)流活动中表示，随着网通市场的逐(zhú)步(bù)回(huí)暖，以(yǐ)及运营商招标需求的增(zēng)加，进而带动SLCNAND今年的市场表现，另(lìng)外，公司涉及的中高容量NOR的市场趋向好转，公司陆续推出的NOR新产品也将逐步进入高可靠(kào)性(xìng)应用领域，带来更多的市场机会。

相比消费电子市(shì)场，应用于汽车的存储产(chǎn)品仍面(miàn)临高库存压力。

北京君正高管介绍，当前面向行(xíng)业(yè)市场的存货水平(píng)偏高，行业景气度还未达(dá)到上行阶段，公司旗下存储平台矽成的存货规模(mó)比正(zhèng)常情(qíng)况高出两三个月。不(bù)过，汽车行(xíng)业具有特殊性，正(zhèng)常市(shì)场环境(jìng)下也需(xū)要保证一个季度左右(yòu)库(kù)存(cún)，以保证客户(hù)供应链安(ān)全。预计今年存货会慢(màn)慢消化，规模逐渐下降。

卡位人工智能机遇

生成式人工智能被视(shì)为存(cún)储(chǔ)市场增长的关键(jiàn)推手，去年AI服务器迅(xùn)猛增长，各大存储原(yuán)厂加速推出更为先进的AI存储产品，国内存(cún)储类上市公司积极布局存储升级的机遇。

作为A股内存接口芯片龙头，澜起科技就受益于AI服务器需求的快速增(zēng)长，业绩大爆发。公司预计今(jīn)年一季(jì)度实现净利润2.1亿元至2.4亿元，较上年同期增长9.65倍至(zhì)11.17倍。

据介绍，澜起科技PCIeRetimer芯片成功导入境内(nèi)外主(zhǔ)流云计算和互联网(wǎng)厂商的AI服务(wù)器采购项目，并已(yǐ)开始(shǐ)规模出货，今年第一季度(dù)，公(gōng)司的PCIeRetimer芯片单(dān)季度出货量约为15万颗，超过(guò)该产品去年全年出货量的1.5倍。另(lìng)外，澜起科技(jì)MRCD/MDB芯片的服务器高带宽内存模组已在境内外主流云计算和互联网厂商开始规模(mó)试用，今年一季度实现相关销售额首次突破2000万元。

作(zuò)为新一代技术标准，英特尔、AMD等主流处理器平台已经开始全面支持DDR5内存，相较于前一代DDR4提(tí)供显著提升的性能、更高的(de)能效以及更大的容量(liàng)。目前(qián)行业主流预期是 DDR5渗透率将在今明两年持续提(tí)升，预计今年年中超过(guò)50%。澜起科(kē)技预计，DDR5内存接口芯片将在未来几年持续进行子代迭代，子代迭代有助于维系相(xiāng)关产品的(de)平均(jūn)销售价格。

针对DDR5内存技术(shù)的升级机遇，聚(jù)辰股份与澜(lán)起科技合作开发了配(pèi)套新(xīn)一代DDR5内存模组的SPD(串行存在检测(cè))产品(pǐn)，并已在行业主要内存(cún)模组厂商(shāng)中取得(dé)大规模应用。随(suí)着下(xià)游内存模组厂商库存水位的逐步改善，以及DDR5内存模组(zǔ)渗透率的持续提升，自去年第四季度(dù)以(yǐ)来(lái)公司SPD产品销量及收入实现(xiàn)较大(dà)幅(fú)度环比增长，相关业务回(huí)暖趋势(shì)明显。

大为股份高管介绍，公司已经关注到AI领域的爆发，去年完成DDR5产(chǎn)品线的方案设计与小批(pī)量生产(chǎn)，已向客户送测。

上市公司还瞄上了企业级存储赛道，发力高端存储。德明利预(yù)计(jì)今年一季度实现归(guī)母净利(lì)润1.86亿元至2.26亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)五到六倍。据介绍，公司(sī)积极寻求(qiú)海外市(shì)场的业务机会，进一步拓宽公司产品的市场覆盖(gài)面。

作为(wèi)存储(chǔ)行业“新秀”，香农芯(xīn)创(chuàng)旗下(xià)海普存储已经推(tuī)出了新款企业级SSD（固态硬(yìng)盘）产品，其(qí)固(gù)态硬盘HP600系列已经量产(chǎn)销售，DDR4内存条在今年第一季度(dù)实(shí)现量产销售，预计第二季度DDR5也将(jiāng)进入量产阶段。

海普存储总裁苏欣在接受(shòu)证券时报记者采访时(shí)表示，随着DDR5的逐步普(pǔ)及和国内数(shù)据中(zhōng)心市场(chǎng)升级，预计企业级存储市场将迎来转型升级新机遇，海普(pǔ)存储希望凭借更高性能、更低功耗和定制(zhì)化(huà)的企业级存储(chǔ)方案，在(zài)中国企业级(jí)存储市场取得一席之地。

产业链发力(lì)自主可控

伴随着(zhe)行业回暖(nuǎn)，存储产业链的自(zì)主可控进程在加速构建，近期以模组厂和封测厂表现尤(yóu)为积(jī)极。

江波龙董事(shì)长蔡华波指出，随着市场竞争加剧，传统存(cún)储器(qì)厂商通常(cháng)存在20亿美元营收的天花(huā)板(bǎn)；而江波龙在从技术、产品、供应链、商(shāng)业模式等多个维度升级，向半(bàn)导体存储品(pǐn)牌(pái)转型，其中就包括巩固自有封测能力(lì)。

去年，江波龙分别斥资约2亿美元和1.32亿美元(yuán)收购巴西存储(chǔ)巨头SMARTModular以及(jí)苏州力成(ché宝地矿业：一季度净利润4032.08万元同比增长28.89%ng)，从而形(xíng)成海内外产(chǎn)业互补的高端封装测试的(de)布(bù)局。交割完(wán)成后，收购(gòu)标(biāo)的分(fēn)别改名为Zilia和元成苏州，其(qí)中，元成苏州定位手机等智能终端(duān)的高端嵌入式存储市场，以及车规级存储产品；Zilia专注行业级客户市场，并且能享受出(chū)口美国零关(guān)税优惠和地理便捷，提(tí)升供应链安全。

王景阳介绍，在当前国(guó)际地缘政治环境下，江波龙收购是为(wèi)了补齐生产制造等环节的短(duǎn)板，完善(shàn)产业链条(tiáo)，并更(gèng)好地向TCM（技术合约制造）商业模式转型。

同(tóng)时(shí)，模组厂商也(yě)在加大国产存储原厂的采(cǎi)购力度。

德明利介绍，公司从2020年11月成为长江存储(chǔ)（YMTC）Xtacking3DNAND金牌生态合作伙伴，并开始批量采购和产品验证，有望尽(jǐn)快实现移动存储产品从晶圆到闪(shǎn)存主控芯片的(de)100%国产化替代。

兆易创新加大了向关(guān)联(lián)方(fāng)长(zhǎng)鑫科(kē)技的DRAM代工采购规模(mó)，交易金额(é)从2023年(nián)约3.62亿元预计提升至约8.52亿元。另外，今年3月，兆易创新以15亿元参与长鑫科技增资，从而持有长鑫科技(jì)股权比例从0.95%升至1.88%，进一(yī)步加强产业链绑定。

兆易创新高(gāo)管介绍，今年DRAM营收目标大幅增长，主要是产品需求增加叠加单价上涨，以及经过两年多的产(chǎn)品开发和工程推进(jìn)，公司DDR34Gb及2Gb容量产品(pǐn)实现(xiàn)量产并销售，采购代工DRAM产品将增加。

另(lìng)一方(fāng)面，半导体封测上市公司聚焦高性能封装技术，积极布局(jú)存储市场机遇。

通富微电高(gāo)管表示，随着国内存储芯片技术(shù)的日趋成熟，公司(sī)布局多年的存储器产线已稳步(bù)进(jìn)入量产阶段，并显著(zhù)提升了公(gōng)司在相关领域的(de)市场份额(é)。展望未来，公司将努力争取获得更多存储(chǔ)订单。2024年，公司营收目标为252.8亿元(yuán)，较上一年增长13.52%。

另外，国内封测龙头长电科技(jì)今年(nián)3月进(jìn)行(xíng)重(zhòng)大收购，全(quán)资子(zi)公司拟斥资6.24亿美元收购西部数据旗下封测厂晟碟(dié)半导体（上海）有限公司80%的股权，以扩大公司在存储(chǔ)及运算电子领域的市场份额，提(tí)升智能化制造水平。

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