尽(jǐn)管周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额(é)收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若(ruò)参考历史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明(míng)显的调(diào)整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看(kàn)，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间越(yuè)来越(yuè)早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按(àn)照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研(yán)报(bào)认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判(pàn)断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子(zi)产品(pǐn)的量(liàng)与(yǔ)价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海(hǎi)证券(quàn)同样(yàng)在(zài)研(yán)报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的(de)确(què)认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币(zhòng)点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化(huà)前述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增(zēng)加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)，广发(fā)策(cè)略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密等。

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