财联社(shè)记(jì)者近(jìn)期(qī)从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续(xù)之下(xià)，轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁trong>部分银行出现了贷(dài)款最优(yōu)惠利率与(yǔ)同期理财收益(yì)率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右(yòu)了(le)，但投(tóu)放依旧比较难(nán)。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关负责人对财(cái)联社记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况并非个案(àn)。4月26日，财(cái)联社(shè)记者向兴业(yè)、广发等多家银行了解到(dào)，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利(lì)率(lǜ)水平仍(réng)在进一步下滑。轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁>

　　而普(pǔ)益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新(xīn)发了(le)661款理财产品(pǐn)，环比增加(jiā)22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家头部银行理(lǐ)财子负责(zé)人(rén)对财(cái)联社记者(zhě)表示，正常情(qíng)况下(xià)贷款利率要(yào)高于理财收益，否则会形(xíng)成套利(lì)空间(jiān)。近期出现的收益率倒(dào)挂(guà)的情(qíng)况的确多年来少见(jiàn)。这种情况本(běn)质(zhì)上反映实体经(jīng)济需求不足，资金可能在(zài)金融市(shì)场空转(zhuǎn)的(de)信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中(zhōng)夏对外(wài)表示，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很(hěn)多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是(shì)降(jiàng)低实体经济融(róng)资成本(běn)。2022年(nián)，我(wǒ)国企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)同(tóng)比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史上(shàng)是(shì)比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计数据发布会上(shàng)公布的数据显示，3月份(fèn)银(yín)行体(tǐ)系新发企业贷加权(quán)平均利率同比下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份银(yín)行体系(xì)新发企业(yè)贷款加权(quán)平均利(lì)率水平，并没有考虑区域差异。财(cái)联社(shè)记(jì)者注意(yì)到，在部分资金(jīn)充裕的(de)一线城市(shì)利率水平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北京(jīng)地区新发放企(qǐ)业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常(cháng)好(hǎo)，央行今年一季度(dù)公(gōng)布(bù)的贷款(kuǎn)需求指数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是2012年(nián)下(xià)半年以来的最高(gāo)值。但最(zuì)近贷款(kuǎn)需求有下降趋(qū)势，如近期(qī)票据(jù)转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据(jù)来填充贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前(qián)的不景(jǐng)气(qì)形成鲜(xiān)明对(duì)比的是，一季度理(lǐ)财(cái)市场的收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度(dù)末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式(shì)固收类理财产品(pǐn)（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个月年(nián)化收益率(lǜ)的(de)平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即便与新(xīn)发理财(cái)产品收益率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普(pǔ)益(yì)标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品(pǐn)中(zhōng)，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资(zī)金出现空(kōng)转套利(lì)可能

　　多位受(shòu)访(fǎng)金融行业人士对(duì)记者表示，当前(qián)新发(fā)贷(dài)款利率和理(lǐ)财收益率之间出(chū)现倒(dào)挂(guà)是多年(nián)来罕见的情况(kuàng)。部(bù)分人士认(rèn)为，应该(gāi)警惕当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场之间出(chū)现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平(píng)对财(cái)联社记者表示(shì)，理财(cái)产品收益率超过银行(xíng)贷款(kuǎn)利率，可能(néng)会给部分客(kè)户钻空子的机会(huì)，从银行那(nà)里获取(qǔ)的低息贷款没(méi)有投(tóu)入实(shí)际经(jīng)营，而是(shì)拿去(qù)购买收益(yì)率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前(qián)几(jǐ)年结构(gòu)性存款(kuǎn)市场曾存在这(zhè)种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目(mù)前理(lǐ)财产品业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)不代表实际(jì)收益率，净值是不断(duàn)波动的(de)，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产品(pǐn)向净值(zhí)化转型(xíng)之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主任曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财收(shōu)益与(yǔ)金融市(shì)场利率相对应(yīng)，出现倒挂的情况主要是(shì)即(jí)期的贷款(kuǎn)利率与(yǔ)发行当(dāng)期定(dìng)价的理财收益(yì)率的差异(yì)，在市(shì)场利率快速(sù)下行(xíng)的时容易出现这种收益(yì)率不(bù)同步(bù)的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银(yín)行贷款利率(lǜ)继续下(xià)行，意(yì)味着当(dāng)期发行的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)的收益率(lǜ)会同步(bù)下降。从(cóng)这一(yī)个角度(dù)来看，未来一段时(shí)间的理财(cái)产品收益率(lǜ)会进入(rù)下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月25日(rì)，某(mǒu)城(chéng)商行(xíng)广州分行负责人对财联社(shè)表示，该行已经(jīng)关注(zhù)到理财收益和存(cún)贷款(kuǎn)利(lì)差(chà)的情况，理(lǐ)财与贷款利率差(chà)距(jù)过大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政(zhèng)策(cè)初(chū)衷不(bù)符。估计下一步理财产品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子(zi)负责(zé)人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产品底层资产大多数(shù)为债券(quàn)，而(ér)债(zhài)券市场(chǎng)发行人大多是大型企业，理(lǐ)论上(shàng)其收益(yì)率比(bǐ)个贷是要(yào)低一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简单，个(gè)人(rén)的信用(yòng)等(děng)级比大型企业要(yào)低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财收益(yì)率(lǜ)高(gāo)才对(duì)。现(xiàn)在出(chū)现(xiàn)个(gè)贷定价(jià)和理财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明个人部门(mén)当(dāng轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁)前的信贷需(xū)求(qiú)不(bù)足，没(méi)有(yǒu)什么人想贷款，导致资金空转，这也(yě)是近年来比较罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下(xià)行未来新(xīn)发理财(cái)产品收益率也会回落(luò)。“市(shì)场对利率走势(shì)的预期(qī)是一致的(de)，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是(shì)这(zhè)样。一(yī)些存量的产(chǎn)品(pǐn)年化收(shōu)益率近期大幅(fú)上行，主要是因(yīn)为底层(céng)资产是(shì)去年利(lì)率(lǜ)高位时候拿的，在利率走低(dī)预(yù)期下，其净值表现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承(chéng)压(yā)将推动存款(kuǎn)利率进一(yī)步下行

　　受(shòu)访银行人士对财(cái)联社(shè)记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出(chū)手规范存款利(lì)率(lǜ)的(de)核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部(bù)地区大型城商行负责人对记(jì)者表(biǎo)示，在贷款(kuǎn)定(dìng)价上不去的情况下，未来(lái)存款利率持续下行(xíng)应该是大(dà)趋势，否则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多(duō)，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客户的资金还没(méi)有出(chū)来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷(dài)款需求走(zǒu)弱(ruò)得到确认，意味着(zhe)贷(dài)款利率(lǜ)依然有(yǒu)下降的可能性和空间(jiān)，银行息差(chà)水(shuǐ)平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银(yín)行一(yī)季度(dù)显示，截至3月末，该行净利息收益(yì)率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未(wèi)来存(cún)款市(shì)场成(chéng)本(běn)管控仍有后手牌(pái)，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对于存款(kuǎn)定价自律管理的(de)手段(duàn)包括(kuò)但不限于以(yǐ)下三(sān)个方面。首先，协定存款、通知存款等(děng)创新(xīn)类活期(qī)存款有可能(néng)将纳入(rù)自律机(jī)制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但(dàn)“类活期”存款缺(quē)少政(zhèng)策指引，未(wèi)来或将对这类产品比(bǐ)照活期存款(kuǎn)进行规(guī)范；其次，同(tóng)业存款套(tào)壳协议(yì)存(cún)款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的(de)“假(jiǎ)”结构(gòu)性存款仍须(xū)规范，后续或将结(jié)构性存款的（保底收益+期权价值）合计同时(shí)纳(nà)入自律机制上限，进一(yī)步压(yā)降结构性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一(yī)峰(fēng)团队测算(suàn)认为，如果全部企业(yè)活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均(jūn)水平，则上市银行企业活(huó)期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市(shì)银行营收增(zēng)速2.3pct。

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