在股市高点成(chéng)立(lì)的主动权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权(quán)益(yì)定开(kāi)基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗(qí)下主动权(quán)益(yì)一年定期开(kāi)放(fàng)基(jī)金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放(fàng)期(qī)最后一个开(kāi)放日的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权(quán)益(yì)类定期(qī)开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评(píng)价研究(jiū)中心(x只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了īn)高级(jí)分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临(lín)近(jìn)，为了应(yīng)对基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益(yì)仓位(wèi)可(kě)能会有所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离(lí)开(kāi)放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有增(zēng)加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立(lì)于(yú)2020年(nián)下(xià)半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发行节(jié)奏存(cún)在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近(jìn)三(sān)月即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)的定期开(kāi)放式基金(jīn)来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短期盲(máng)目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面(miàn)，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资(zī)范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容(róng)易出现爆(bào)款基(jī)金，较大规模给(gěi)基金(jīn)经理带来(lái)的灵活性限制很可(kě)能会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模(mó)要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更(gèng)多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会(huì)增加错判的(de)风险，对获取超(chāo)额收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机构负责人也建议(yì)基金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经(jīng)理能力(lì)范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡(héng)和(hé)多元化的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投资机会(huì)、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的(de)投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者对(duì)于后续(xù)新发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益(yì)。但是(shì)定开基金也(yě)受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基(jī)金(jīn)发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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