A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列(liè)热点催化下(xià)，中国(guó)移动今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似(shì)乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互(hù)联网金(jīn)融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一(yī)度(dù)超越(yuè)贵州茅(máo)台市(shì)值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技(jì)企(qǐ)业的态度能一(yī)定程(chéng)度(dù)显示出科技企业(yè)的(de)竞争力强(qiáng)度(dù)。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐(风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪jiàn)向数字化深(shēn)度(dù)转型(xíng)的背(bèi)景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务(wù)的需求(qiú)，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向(xiàng)数字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公(gōng)司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下(xià)场都(dōu)不(bù)太(tài)好(hǎo)。本(běn)次(cì)中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年(nián)依托(tuō)船舶业(yè)景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价(jià)维持在(zài)24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外(wài)，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业(yè)景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成本(běn)方面(miàn)的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利(lì)率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着(zhe)移(yí)动互联网(wǎng)进入(rù)下(xià)半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升(shēng)至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收(shōu)入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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