射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)8阿富汗是不是亡国了5.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户(hù)包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股价情(qíng)况看(kàn)，大(dà)基金二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智能手机(jī)的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至(zh阿富汗是不是亡国了ì)30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压(yā)低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前，今年(nián)共有(yǒu)9家射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设、总部(bù)基地及(jí)上(shàng)海和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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