大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而(ér)海外有爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们(men)梳理(lǐ)一下(xià)重(zhòng)大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月(yuè)28日(rì)召开会议(yì)，分析研究当前经(jīng)济形势和(hé)经济工作(zuò)。中共中央总书(shū)记习近平主持会议。会(huì)议(yì)认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部门更(gèng)好统筹国内国(guó)际两个(gè)大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防控和(hé)经(jīng)济社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发(fā)展和安全，我国(guó)疫情防(fáng)控(kòng)取得重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求收缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压(yā)力得到(dào)缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升(shēng)向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然不(bù)足，经济转型升级(jí)面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的(de)支(zhī)持(chí)，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在超大(dà)特大(dà)城市(shì)积(jī)极稳(wěn)步推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银(yín)行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的(de)命运。美(měi)国加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第(dì)一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)中第四(sì)家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上(shàng)第二(èr)大的(de)破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据(jù)中心测(cè)算，全(quán)国(guó)国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰(lán)试图(tú)用(yòng)无人机(jī)袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆林宫，俄(é)军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架无人机(jī)出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌(wū)克兰(lán)无(wú)人机(jī)试图发(fā)动(dòng)袭击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定(dìng)是(shì)为(wèi)了(le)防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人(rén)机袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的(de)经济、政策和外(wài)部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经(jīng)济的预期将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依(yī)然处于全(quán)年第二个关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半(bàn)年景气持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心(xīn)，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和(hé)高(gāo)频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个层(céng)面统一(yī)，夯(hāng)实市场上(shàng)行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块中一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要(yào)密切关注，如(rú)若(ruò)应对(duì)得当(dāng)，对(duì)A股影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有限(x裤子175是几个xiàn)。上(shàng)述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个交易(yì)日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间(jiān)的事件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略(lüè)：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营(yíng)收(shōu)增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结(jié)构上关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期线索在于(yú)科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工(gōng)、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似(shì)春天，市(shì)场有所反复很(hěn)正常，短期(qī)政策和业绩(jì)因素(sù)影(yǐng)响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的科(kē)技和大(dà)宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们(men)的(de)资源+重资(zī)产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的(de)回归(guī)。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明显提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指(zhǐ)数(shù)大多(duō)震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波(bō)动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大(dà)类资产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格(gé)走强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速不(bù)及市(shì)场预期(qī)，美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危机(jī)和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落(luò)，同时(shí)也促使美联储更(gèng)快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费(fèi)数据(jù)，国(guó)内服务消费大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的数字经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年(nián)中的第一(yī)次战术(shù)性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时(shí)间(jiān)是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的(de)表(biǎo)现，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判(pàn)新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出现了(le)较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经(jīng)济(jì)数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已经完成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮(lún)牛(niú)市起(qǐ)点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏、美(měi)联(lián)储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资(zī)金行(xíng)情，高(gāo)股息组(zǔ)合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获(huò)取超额(é)收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的(de)第五次(cì)大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步(bù)加配的(de)良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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