财联(lián)社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会(huì)，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特(tè)估(gū)成为了(le)市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重(zhòng)低(dī)配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批(pī)的央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF发(fā)行预(yù)热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投(tóu)资(zī)者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中信银行(xí虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后ng)、西(xī)安银(yín)行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那(nà)些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复(fù)苏整体回(huí)报(bào)率预期(qī)下行、中特估(gū)政策(cè)背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期(qī)极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银(yín)行(xíng)和(hé)招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资(zī)产质量、让(ràng)利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银(yín)行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收入(rù)和(hé)较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背(bèi)景下(xià)的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，站在中特估(gū)背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的(de)方(fāng)向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上(shàng)述(shù)问题虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的(de)交易结(jié)构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射分析(xī)。

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