国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期来了(le)，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续(xù)加息(xī)25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节(jié)后市(shì)场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)的股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行(xíng)运(yùn)营的希(xī)望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人: 24px;'>对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与其(qí)他(tā)银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金融(róng)业监管的副对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四(sì)大成因，其(qí)中三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查报告或(huò)警告，数(shù)量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更(gèng)广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的(de)银行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要(yào)求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规划(huà)和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美(měi)联储可能(néng)增加资本(běn)或流动性(xìng)的要(yào)求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担(dān)的基础上提(tí)供给州政府和(hé)符合(hé)条件的(de)地(dì)方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国(guó)农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确(què)保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公布的(de)数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一(yī)季度美国宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环(huán)比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日报记者表示(shì)，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾(wěi)部(bù)效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策(cè)的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期(qī)，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个(gè)方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露(lù)下(xià)半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市(shì)场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上对(duì)未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策(cè)之(zhī)间的(de)预期差，以及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地(dì)后(hòu)的一段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多(duō)数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路(lù)。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的(de)修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球(qiú)贸易结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美(měi)债实际(jì)利率的变(biàn)化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的(de)角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银(yín)价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面(miàn)因素(sù)也(yě)多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率(lǜ)决(jué)议落地(dì)，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时(shí)间节(jié)点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储议(yì)息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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