财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投票美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377通过了上(shàng)述(shù)决议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一(yī)员(yuán)，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出(chū)这个问题的市(shì)场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有人(rén)是相较于(yú)AT1债券(quàn)的(de)优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何(hé)决定(dìng)。

　　在(zài)3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于(yú)参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会，负责(zé)决定在这个地区是否发生(shēng)了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信(x美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377ìn)集(jí)团债务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元(yuán)”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产的(de)实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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