财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨(zhǎng)停分(fēn)别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪市金(jīn)融(róng)业主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代(dài)化(huà)中(zhōng)促(cù)进金(jīn)融(róng)业估值提(tí)升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过(guò)去的(de)A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通知的(de)推波助(zhù)澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念(niàn)获得资(zī)金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预(yù)示(shì)着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估(gū)政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值(zhí)极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期(qī)极(jí)度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目(mù)标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热(rè)度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股(gǔ)息是银(yín)行(xíng)股相对(duì)于(yú)其他(tā)主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投(tóu)资(zī)和长期投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向(xiàng)财(cái)联社(shè)表示，高股(gǔ)息(xī)策略以(yǐ)其确(què)定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处(chù)于(yú)历史低位(wèi)的银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行(xíng)情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容(róng)易被表征为市场(chǎng)波动的(de)前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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