5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日(rì)主要指数(shù)更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如(rú)广发(fā)基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别(bié)激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随(suí)国内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过(guò)，当前港股(gǔ)市场估(gū)值(zhí)水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的(de)投资(zī)性价比，看(kàn)好人工智(zhì)能、互联(lián)网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒生科(kē)技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在(zài)跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富(fù)国(guó)基(jī)金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，年内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的(de)高位(wèi)，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为负，产品平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市(shì)场持续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之(zhī)后又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科技(jì)指数在同日创下年(nián)内(nèi)收市新低(dī)；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多(duō)涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系(xì)受多个(gè)因素影响。一(yī)方(fāng)面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市(shì)场处(chù)于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心(xīn)通胀仍(réng)存韧(rèn)性，美国债务上限到期带(dài)来的债务(wù)违约(yuē)风险也对(duì)市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了(le)大部(bù)分内(nèi)地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本(běn)正(zhèng)式出(chū)台了制造设备管制措施，加(jiā)大了市(shì)场对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股(gǔ)市场的(de)表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期(qī)波动较大(dà)主(zhǔ)要有基本(běn)面(miàn)以及资金面两方面(miàn)的原因(yīn)。

　　首先，从基本(běn)面(miàn)角度来看，去年防疫政策转向后(hòu)市场对于国(guó)内(nèi)疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到由于线下场(chǎng)景(jǐng)的修(xiū)复，消(xiāo)费需求(qiú)出现了比较好的恢复。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对(duì)于国内(nèi)经济复苏预期开(kāi)始(shǐ)修(xiū)正，整体盈利端预期(qī)有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流动(dòng)性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海(hǎi)外对(duì)于暂停加(jiā)息(xī)的(de)节奏(zòu)出现反复，人(rén)民(mín)币汇(huì)率也在(zài)持续(xù)走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济向(xiàng)上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更长时间，但(dàn)大概率还是(shì)会发生的，在这个过程中的波(bō)折(zhé)就对应着人民币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域(yù)投资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位(wèi)业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，当前港股(gǔ)市(shì)场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资(zī)性价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工智能(néng)、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发(fā)基金刘(liú中国人口第一大省，中国人口第一大省排名)杰表示(shì)，受欧美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经(jīng)济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来港(gǎng)股持续回(huí)调，整(zhěng)体表现(xiàn)不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金(jīn)面或有机(jī)会得到改(gǎi)善，结合(hé)当前的低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细分板块或(huò)许是值得关注(zhù)的方(fāng)向，例如恒(héng)生科技以及港股创新药等，若未来(lái)市场进(jìn)一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市场的关注度(dù)。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动性较大，建议投(tóu)资者通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道，或(huò)许更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先，人工智能有(yǒu)望成为全(quán)球投资(zī)的主(zhǔ)线，推动了中美股市(shì)的表(biǎo)现，未来人工智(zhì)能应(yīng)用或利好(hǎo)科技(jì)相(xiāng)关细分领(lǐng)域(yù)。其次(cì)，港股创(chuàng)新(xīn)药是国内医药领域长期具(jù)备相对(duì)优势的细分赛道，对(duì)比美国创新(xīn)药占比(bǐ)医(yī)药市场80％的(de)占(zhàn)比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和创新药(yào)，长期投资价值值得关注(zhù)。此外(wài)，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为目前(qián)我(wǒ)国经济总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展的确(què)定性增强(qiáng)，居民(mín)可支(zhī)配收入增加，消费信心正(zhèng)逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为主导的市(shì)场，因此海外经(jīng)济数(shù)据对港股资金(jīn)面会产生(shēng)较(jiào)大影响。在当(dāng)前流动性持续(xù)承压和较弱的国际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股或是(shì)震荡行情，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性且(qiě)具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期(qī)更强或者(zhě)美国经济下滑比预(yù)期更(gèng)快这二者中任一情景发(fā)生(shēng)甚(shèn)至(zhì)同时发生时，我们可能就(jiù)会看到人(rén)民币汇率的走强，同时(shí)港股整体表现也会(huì)走(zǒu)强。”中融基(jī)金进(jìn)一步指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注(zhù)运营商等高股息(xī)资(zī)产，而(ér)随(suí)着市场预期更进(jìn)一(yī)步(中国人口第一大省，中国人口第一大省排名bù)强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性(xìng)板块。因为消费品的(de)业(yè)绩(jì)差异很(hěn)大，建(jiàn)议更多关注(zhù)个(gè)股的性价(jià)比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)直言，从长期维度来(lái)看，当下港股市场具(jù)备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏低水平。从基本(běn)面角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为国(guó)内经济的复苏(sū)节(jié)奏(zòu)可能大概率是一(yī)波(bō)三折(zhé)趋势向上(shàng)的弱(ruò)复苏态势，当下(xià)港(gǎng)股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱(ruò)的相对悲观的预(yù)期(qī)，往后看随(suí)着经济的缓慢(màn)复苏，预(yù)计盈利(lì)预期也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从流动性角度(dù)来看，美联储(chǔ)暂停加(jiā)息虽在节奏上较难(nán)判(pàn)断，但(dàn)往(wǎng)未来看是大概率(lǜ)事件，预计(jì)人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们(men)认为顺周期受益于(yú)国内经(jīng)济复苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市(shì)场由于其离岸(àn)市(shì)场特性(xìng)，海外投(tóu)资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体(tǐ)波(bō)动性较大，建议投资人可以逢低(dī)布局，更多可以采(cǎi)取基金定投的方式投资(zī)于港(gǎng)股市场。

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