银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融(róng)时报》报(bào)道，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和银行已在为其部分业(yè)务寻(xún)找(zhǎo)买(mǎi)家，但(dàn)潜在的收购(gòu)方(fāng)担心承担过多风(fēng)险。目前(qián)可(kě)能的解决方案(àn)是，向近期曾为第(dì)一共(gòng)和银行注(zhù)资300亿美元的大型(xíng)银(yín)行寻求帮(bāng)助(zhù)，或者由美国(guó)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司接管该银(yín)行，并为所有存(cún)款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息(xī)人士报道(dào)，白宫或(huò)美国财政部无意干(gàn)预该银(yín)行的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家银行能(néng)否在(zài)未来的(de)日子继(jì)续经营下去，也(yě)不知道(dào)联(lián)邦存款保险公司是否会对(duì)此家银行(xíng)发(fā)表“破产声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解(jiě)决方案(àn)（可能是联邦(bāng)存款保险公司的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可(kě)能(néng)，因为第一共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评(píng)论(lùn)称，尽管此前API报(bào)告显示美(měi)国上周原油库存降幅大于预期，由(yóu)于市场消(xiāo)化了疲弱的(de)美(měi)国经济(jì)数据，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交(jiāo)易(yì)日(rì)的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧佩(pèi)克+4月(yuè)初(chū)宣布进一步(bù)减产以来的(de)全(quán)部涨幅。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，第一共和银行(xíng)收跌(diē)近30％再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)低，最新(xīn)报道(dào)称，美(卯怎么读，卯足劲是什么意思解释měi)国(guó)联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限制第一共和(hé)银(yín)行(xíng)从美(měi)联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求(qiú)低迷而减产带来(lái)的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍(réng)然高(gāo)企的通胀，一边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联储会如(rú)何(hé)选(xuǎn)择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)看来，对于(yú)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策，大概率还是维(wéi)持(chí)加(jiā)息的大(dà)方向，只不(bù)过加息力(lì)度(dù)会维持25个基点，不会(huì)像(xiàng)去年那(nà)样以50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当(dāng)前(qián)核心通胀增(zēng)速依(yī)旧处于(yú)历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高(gāo)利率和美国(guó)银行业危机引(yǐn)发了经济(jì)减速(sù)，但是据我们(men)测算当前美国私(sī)人部(bù)门(mén)资产负债(zhài)表受冲(chōng)击的影响(xiǎng)大约将在三(sān)、四季度出现，短期经济(jì)减(jiǎn)速(sù)不至于引发美联储货币政策转向(xiàng)。从历史(shǐ)上美(měi)联储加息(xī)的经验(yàn)来(lái)看，高通(tōng)胀下的美联储加息并不会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地(dì)区(qū)银行(xíng)担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当前(qián)美国商业银行危机主要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的产(chǎn)品层层嵌套(tào)和(hé)加(jiā)杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆(gān)，金融市场系(xì)统性风险暂(zàn)难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货(huò)研究院首席宏观分析师赵旭初同(tóng)样(yàng)认为，由美(měi)国银行业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性风(fēng)险的可能性是较小的，基于此，美联储(chǔ)也(yě)不会轻易(yì)改变“显著(zhù)控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策(cè)部门(mén)应对危(wēi)机(jī)的速度和积极(jí)性非常高，在这种形式(shì)下(xià)，去(qù)押注系统性风险发生(shēng)概率比较低(dī)的。对(duì)于通胀(zhàng)率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非(fēi)金融(róng)企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测(cè)下，美(měi)联储是(shì)不会在7月份就去做降息操(cāo)作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国(guó)通胀将从几十年来的最高水平进一步回落多少这(zhè)一争论，全球知名机构(gòu)的基金经理们也开始产生分歧(qí)。其中，一(yī)方是安联环球(qiú)投资和西部信托等公司认为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即(jí)使这意味着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而(ér)另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面(miàn)对粘性极强的通胀，美(měi)联储和其他央行的政策制定者是否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒让数百(bǎi)万人(rén)失业的风险，换句话(huà)说，央行们(men)最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消(xiāo)费(fèi)者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来(lái)最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美卯怎么读，卯足劲是什么意思解释国居(jū)民消费来看，高利率和银(yín)行业(yè)信贷(dài)收紧(jǐn)导致消费者信心指数下(xià)降，消(xiāo)费支出增速放缓是确定(dìng)性事件，说明未来美(měi)国经济继(jì)续(xù)减速也(yě)是(shì)大概率事件。然而，由于(yú)美国居民消费支出(chū)增(zēng)速虽然在下(xià)滑(huá)，但在2月(yuè)还(hái)是维持(chí)正增长，使得市(shì)场避险情(qíng)绪短(duǎn)期虽有升(shēng)温(wēn)，但(dàn)不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫(mò)，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着(zhe)美(měi)国(guó)居民利息(xī)支出占可支配(pèi)收入的比例越来越高，未(wèi)来(lái)并不(bù)排除由于经济严重减速加快导(dǎo)致大规(guī)模恐慌再现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)的(de)下降和最近(jìn)的美国居民部门(mén)信(xìn)用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率经济下行的环(huán)境下(xià)，居民部门的资产负债表和收入状况边际上(shàng)会有恶(è)化(huà)也是情理之(zhī)中；但美(měi)国(guó)居民部门已经(jīng)经过了(le)十(shí)年的去(qù)杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对(duì)健康的状况，这也是(shì)为(wèi)何即(jí)便消费信(xìn)心(xīn)在恶化，即便(biàn)银行(xíng)利率在飙升，美(měi)国居民部门的(de)消费(fèi)贷款仍然在继(jì)续扩张，这显示着美国居民部(bù)门的需(xū)求(qiú)仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭初看(kàn)来，当前市场避险情绪的(de)催(cuī)化有两方面的背景，一是按(àn)照历史经验看，海外加息结束(shù)到降息之(zhī)间就是(shì)一个容易出风险的时间段；二是能够(gòu)激发风险偏好的(de)中国这(zhè)边(biān)的(de)复苏环比(bǐ)高点(diǎn)已经看到，同(tóng)比高点接近看到，在中国没(méi)有更多刺激政策的情况下(xià)，市场对全球经济的(de)预期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景(jǐng)下，近日(rì)A股(gǔ)的主线题材下跌与海外银行业危机共振成为了(le)一个(gè)激(jī)发避险情绪升(shēng)级(jí)的导(dǎo)火索。”赵旭初(chū)认(rèn)为，今(jīn)年大(dà)的宏(hóng)观周期(qī)和前几年有所不同，国内和海外(wài)出(chū)现明显的周(zhōu)期背离，且(qiě)海(hǎi)外(wài)的(de)政策部门应对危(wēi)机的速度又很快，所以不至于(yú)出现单边的持续(xù)性共振，这就(jiù)导致(zhì)各类风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅单(dān)边行情，比较合(hé)适的操作思(sī)路(lù)应该是“在(zài)下(xià)跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全线下(xià)行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力合(hé)约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究所有色金属研(yán)究总监展大(dà)鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的(de)全面下行(xíng)有两(liǎng)个利空背景和一个(gè)触(chù)发因素(sù)，一是临近美联(lián)储5月份议息(xī)会议，加(jiā)息(xī)25个基点的概(gài)率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二是面临国内(nèi)五(wǔ)一(yī)假期，资(zī)金提前流出规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)；三是前一(yī)晚欧美银行(xíng)季报再(zài)爆利空(kōng)，引发(fā)市场对(duì)银行业危机蔓延的(de)担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪骤然(rán)升温(wēn)，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成为有(yǒu)色(sè)板块全面(miàn)下行(xíng)的直接触发因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当(dāng)前宏观情绪对市场的(de)扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退论(lùn)和(hé)加息预期之(zhī)间摇摆不(bù)定(dìng)。一方面对(duì)银行业(yè)和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论升温又会使得加息预期降低(dī)。加(jiā)息预期(qī)降低后又不得(dé)不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场(chǎng)又继续(xù)预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良(liáng)时(shí)期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国(guó)内面临(lín)五一假期(qī)，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使(shǐ)得(dé)价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大部(bù)分品(pǐn)种还在(zài)区间运行，除了锌的空(kōng)头势(shì)头较为明显，而镍(niè)和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度(dù)是有色金属的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的开局延续了需求的强预(yù)期，有(yǒu)色一度出现触底(dǐ)反弹(dàn)和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半，市(shì)场(chǎng)却出现不一样的声音。一(yī)是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行(xíng)业样本企业开工率(lǜ)却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是(shì)部分下(xià)游(yóu)加工企业订单难以(yǐ)为继，且产成品库(kù)存较(jiào)往年出(chū)现小幅累(lèi)积，这也(yě)就意味着之前的“强(qiáng)预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工(gōng)透支了部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对(duì)铜价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏观环境并不支持价格高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳动节(jié)假期即将到来，资金从有色市场流出(chū)规避(bì)不确定性风险，价格出(chū)现回调并不(bù)意外，昨日有色价(jià)格快速(sù)回落(luò)也是(shì)近段时间对利空因素的集(jí)中体现，节(jié)前宜(yí)谨慎。”展大(dà)鹏表(biǎo)示(shì)，不过，5月(yuè)中上旬(xún)延(yán)续(xù)旺季下(xià)，需求不会大(dà)幅(fú)走弱，因此若(ruò)价格(gé)在节前持续表现偏弱，下游企业(yè)可适当补(bǔ)库过(guò)节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体(tǐ)的行业数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游(yóu)开(kāi)工率上最(zuì)近几周出现(xiàn)了高(gāo)位停滞，没有(yǒu)进一步(bù)的(de)增长，可能和(hé)旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然(rán)下降数(shù)值也不大(dà)，但也没能有(yǒu)力提(tí)振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌(diē)到目前的状(zhuàng)态(tài)，现货(huò)上面买盘又会(huì)出现，错综复(fù)杂之(zhī)下走势(shì)也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期(qī)过(guò)于一(yī)致，主流观点认为(wèi)加(jiā)息已近尾声，最坏的(de)时(shí)候已经(jīng)过去，但(dàn)今年可(kě)能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有超预期的下(xià)跌。最主(zhǔ)要的(de)是，有色板块多数品种供应增加总体比(bǐ)较确定的，需求(qiú)跟不上供(gōng)应(yīng)的增(zēng)速，整个(gè)周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济(jì)是对(duì)未来的(de)预期(qī)，更多的是反(fǎn)映市场对未来一(yī)个季度、半年度甚至更长时间(jiān)的(de)需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对(duì)有色(sè)板(bǎn)块(kuài)的短期或短线影响并(bìng)不显著，短期可关注(zhù)供求现状与价格趋势的关(guān)系以及可能(néng)突发的风(fēng)险事(shì)件上。“对有(yǒu)色而(ér)言，投资者更多担(dān)心的是在多空(kōng)分歧的位(wèi)置(zhì)和时间节(jié)点突发(fā)未知的风险事件，从而(ér)放大(dà)了(le)价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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