本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)72小时是几天，72小时是几天几夜的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年(nián)股市(shì)走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二(èr)盘中低(dī)位(wèi)较(jiào)2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级(jí)从(cóng)高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周(zhōu)三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实(shí)际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国(guó)家外汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是(shì)市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型72小时是几天，72小时是几天几夜(xíng)个(gè)股是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　72小时是几天，72小时是几天几夜五月(yuè)预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财(cái)富(fù)记(jì)忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大(dà)行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低(dī)位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深(shēn)两市单(dān)日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿(yì)元之上，市(shì)场人气(qì)并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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