A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度从独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市(shì)以来(lái)最(zuì)近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝(bǎo)座的(de)争夺(duó)可能(néng)揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经(jīng)济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来(lái)看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年的(de)消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背(bèi)后，除了(le)离不开国家(jiā)政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火的(de)人工智能(néng)两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场对(岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点duì)科技企业(yè)的态度能一定程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代(dài)表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担当，积(jī)极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔(mó)咒”？岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点ng>

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今(jīn)中国(guó)船舶股价(jià)维持在(zài)24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司(sī)的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于(yú)行业(yè)景气度变(biàn)化以及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的中(zhōng)国移动(dòng)，为(wèi)什么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话(huà)费越交越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘(jū)束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需(xū)要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出(chū)，中国移动今年一(yī)季(jì)度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利(lì)润(rùn)却(què)差(chà)别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一(yī)系列信号(hào)表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意(yì)味着(zhe)届时全年资(zī)本开(kāi)支占(zhàn)收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是(shì)，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实(shí)现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。