鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙

　　A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价(jià)等数(shù)据计算(suàn)，则其总(zǒng)市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入(rù)消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年(nián)的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位(wèi)发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移(yí)动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离(lí)不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从(cóng)传统管(guǎn)道(dào)运(yùn)营商(shāng)向数(shù)字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次(cì)中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并(bìng)一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国(guó)移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为(wèi)两(liǎng)个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本(běn)不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意(yì)味着(zhe)届(jiè)时(shí)全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公(gōng)司(sī)数字(zì)化转型收入对主营业务(wù)收入(rù)增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务(wù)收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入(rù)国(guó)内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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