A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若(ruò)按(àn)其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经济(jì)、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似(shì)乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市(shì)值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王(wáng)的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费(fèi)牛(niú)市(shì)，开(kāi)启了此后三年(nián)的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移(yí)动的突然(rán)崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动(dòng)一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开(kāi)国家(jiā)政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自(zì)于“中(zhōng青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思)特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的重要(yào)因素(sù)，二(èr)级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流(liú)传(chuán)着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅(máo)台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不(bù)一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅(máo)台(tái)已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大(dà)把的通信(xìn)类资源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设(shè)施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不(bù)需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这(zhè)意味着届时(shí)全(quán)年资(zī)本(běn)开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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