当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决债务上(shàng)限问题达(dá)成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白(bái)宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题(tí)长达(dá)三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克(kè)·舒(shū)默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参(cān)加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能(néng)性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务(wù)上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若两党能在(zài)这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高上(shàng)限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭之(zhī)前(qián)向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到(dào)第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有(yǒu)意(yì)识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督(dū)责(zé)任，后者(zhě)未来可(kě)能(néng)会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往(wǎng)往是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国(guó)纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政(zhèng)府拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化(huà)供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库(kù)存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具(jù)备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高(gāo)库存(cún)带(dài)来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存(cún)从年初以来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三(sān)周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增(zēng)库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格的变(bià5公里是多少米 5公里是多少步n)化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全消(xiāo)散，全(quán)球(qiú)经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需(xū)求(qiú)传导(dǎo)等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后(hòu)可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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