随着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着(zhe)“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革(gé)取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目(mù)前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续(xù)第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等(děng)基金在一季度均重点配置华(huá)商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基(jī)金(jīn)将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末，成立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了(le)6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀(shā)的个股，对于(yú)基(jī)本面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号的(de)公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合计持(chí)有(yǒu)份额(é)1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指数基(jī)金增(zēng)持前(qián)三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别(bié)为(wèi)中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是交(jiāo)银(yín)定期支付双息(xī)平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一(yī)季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先(xiān)的(de)兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一季报(bào)中表示，本季度基(jī)金主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配置比例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值型基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策(cè)略参(cān)与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资(zī)机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权益部(bù)分(fēn)依然(rán)保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度(dù)均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上(shàng)比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价(jià)值风格基(jī)金和股票，以及与数字经济(jì)相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持长期资产配(pèi)置策(cè)略(lüè)，但继续对部(bù)分主动权(quán)益(yì)基金(jīn)进行了分散和优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于(yú)对长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对(duì)行业风格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增持部(bù)分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季(jì)报超预期(qī)的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值(zhí)策略的(de)基金的超(chāo)配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益(yì)类资产实(shí)际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业(yè)做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于社会经济(jì)活动趋于(yú)正常(cháng)的消费(fè拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系i)医(yī)药板块，以(yǐ)及(jí)受益于(yú)产(chǎn)业周期(qī)见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期的(de)度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修(xiū)复。从(cóng)确定性和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需格局和票价(jià)弹性带(dài)来的潜在超预(yù)期机(jī)会(huì)。投(tóu)资端(duān)关(guān)注地产链(liàn)以及一带一路带动下的(de)部分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于(yú)国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一定安(ān)全(quán)边际。年内经济(jì)修复(fù)是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注(zhù)受益于(yú)稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度(dù)有望随着节(jié)日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示(shì)，权(quán)益(yì)市场来看，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历史上的(de)复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场(chǎng)会不断寻找基(jī)本(běn)面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值板块具(jù)备长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估(gū)值性价比更高。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期(qī)来看，半(bàn)导体行业可能(néng)在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅(fú)改善。而人工(gōng)智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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