财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的(de)同比增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季(jì)度营收突(tū)破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费(fèi)整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行伴随(suí)疫情(qíng)扰动(dòng)褪(tuì)去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期(qī)明(míng)显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头弱势区域(yù)持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计(jì)最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿(yì)港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄河(hé)、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体(tǐ)市(shì)场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等水平，市场集中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望(wàng)进一步提(tí)升(shēng)盈利水平(píng)。分(fēn)析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，如(rú)果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威(wēi)英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将(jiāng)低(dī)于去年的(de)水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的(de)销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游(yóu)终端议(yì)价能(néng)力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业(yè)为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢(huī)复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高(gāo)增(zēng)，提(tí)价区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间(jiān)，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继(jì)续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高端(duān)化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步(bù)提升中档崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高端(duān)产品放量，带动(dòng)整(zhěng)体产品结(jié)构持续(xù)升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公(gōng)司(sī)全年业绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完(wán)成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端(duān)产品认知度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公司提(tí)价(jià)空间较大，高(gāo)端化(huà)完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近(jìn)几年(nián)风光不在(zài)。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突(tū)破(pò)增长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区(qū)小酒馆这种新(xīn)零售业态的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本优化之下，公司(sī)业绩(jì)弹(dàn)性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人(rén)士(shì)指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局(jú)未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场景布(bù)局多元化(huà)企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行业新引领者。

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