作(zuò)者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布(bù)了(le)4月(yuè)份(fèn)的通胀数据(jù)：4月份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到(dào)了需要担心通(tōng)缩的时(shí)候？大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思g>我(wǒ)们认为(wèi)“通缩论”言过其(qí)实：一方面(miàn)，今年初以(yǐ)来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当(dāng)前(qián)经济仍(réng)在温和修(xiū)复(fù)。下半(bàn)年随着生猪价格筑底回升、消(xiāo)费需求逐(zhú)步回暖，物价水平(píng)有望回归正常水平(píng)，通缩和通(tōng)胀均不构成当前主要矛盾(dùn)。大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思rong>

　　目(mù)录

　　大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思ong>1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言(yán)过其(qí)实(shí)，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看(kàn)，食品项(xiàng)仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环(huán)比下(xià)降(jiàng)1％、非食(shí)品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源(yuán)后，4月(yuè)核心(xīn)CPI环(huán)比回(huí)升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受(shòu)受生猪产能充足(zú)以及消费淡季影响，猪肉价(jià)格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大(dà)量上市(shì)，带动价格(gé)分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行需求带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价促(cù)销以及国内(nèi)油价(jià)下降(jiàng)影响，交(jiāo)通工具及交(jiāo)通工具用(yòng)燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)

　　受国(guó)内外市(shì)场需求表现偏弱及国际(jì)大宗商(shāng)品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基(jī)数的影(yǐng)响，同比降幅扩(kuò)大(dà)1.1个pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料、生(shēng)活资(zī)料价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格(gé)波动带动国内(nèi)油煤(méi)加工、化学原料及制品相关行业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不(bù)及预期影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业(yè)价格(gé)结束自去年(nián)底以来的强势表(biǎo)现，环比分别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采(cǎi)选(xuǎn)在(zài)产能继持续释放、供(gōng)给相对(duì)充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史(shǐ)较(jiào)低水平，离转负仅一(yī)步之遥，是否到(dào)了需要担心(xīn)通(tōng)缩(suō)的(de)时候？我们认(rèn)为(wèi)，应当(dāng)理(lǐ)性(xìng)看待物价数(shù)据，“通缩(suō)论”言过其实：一(yī)方面，去年下(xià)半年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年(nián)初以(yǐ)来有(yǒu)所反弹，意味着通缩(suō)压力正在逐(zhú)步缓解；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环比回(huí)升，环比(bǐ)走势均处于正常波动区间，也指(zhǐ)向当前经济仍在温(wēn)和(hé)修复。往前看，去(qù)年二(èr)、三季度受疫情(qíng)影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较(jiào)高，高基(jī)数(shù)或对今年后续CPI同比读(dú)数持续造成扰动。我们认为(wèi)，应更多关注环比(bǐ)变动情(qíng)况以及核心CPI的走势(shì)。而(ér)随(suí)着下半年生猪需求的回升(shēng)，以及中央猪肉收储工(gōng)作的(de)开展，生猪(zhū)价格(gé)有望筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半年物价(jià)水(shuǐ)平有望逐步回归至正(zhèng)常水平、整体将保(bǎo)持温和上涨态势(shì)，通(tōng)缩和通胀均不(bù)构成当(dāng)前经济的主要(yào)矛盾。