上(shàng)市公司退(tuì)市在A股早已(yǐ)不稀(xī)奇，但连带(dài)着可转债一起退市(shì)却是个新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连(lián)续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及其可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)被终(zhōng)止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正股退(tuì)市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标(biāo)被终(zhōng)止上(shàng)市，其可转债已进入退市整(zhěng)理期，引发(fā)投(tóu)资(zī)者对可转债信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债(zhài)券和(hé)股(gǔ)票双重属性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢迎。一(yī)个广为流(liú)传的说(shuō)法是，可转(zhuǎn)债“下有(yǒu)保底，上(shàng)不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债(zhài)性”托(tuō)底，投(tóu)资者“进(jìn)可(kě)攻(gōng)退可守”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔(péi)。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出(chū)现(xiàn)因正(zhèng)股退市而(é吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市r)退市的情(qíng)况，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随(suí)着搜特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零违(wéi)约历史或(huò)将被打破，可(kě)转债信用风险浮出(chū)水面。虽说(shuō)可转(zhuǎn)债退市后，依然可以执(zhí)行(xíng)赎回(huí)和回售等条款(kuǎn)，但由于大多数上市公(gōng)司是因经营不善导致退市，财务状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不(bù)出(chū)钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而如(rú)果启(qǐ)动破产(chǎn)重整(zhěng)，公(gōng)司发行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付(fù)亦(yì)存(cún)在很(hěn)大(dà)不确定(dìng)性。

　　接连(lián)2只可转债(zhài)退市，投(tóu)资者蓦(mò)然(rán)发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不(bù)稳定了(le)。事实上，可转债(zhài)退市(shì)并非完全(quán)出乎(hū)意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市(shì)规则，上市公(gōng)司股票(piào)被终止上市的，其发行(xíng)的可转债(zhài)及其(qí)他衍生品(pǐn)种应(yīng)当终止上市(shì)。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年(nián)零(líng)退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面(miàn)注册制改(gǎi)革的持续推进(jìn)，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市(shì)机制正(zhèng)在形(xíng)成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债(zhài)也跟着出(chū)清，违约风险随之上升。退市(shì)，或将(jiāng)成为可转(zhuǎn)债市场新常态(tài)。

　　市场吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市在发展，生态在改变，投资(zī)者(zhě)没有理由(yóu)一成(chéng)不变，是时(shí)候(hòu)重塑(sù)对(duì)可转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规(guī)避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性(xìng)评(píng)估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平(píng)以(yǐ)及(jí)发债公司偿债能力等，防(fáng)范(fàn)债券退市(shì)、违约风险；在取舍(shě)标(biāo)的时，应远离正股(gǔ)业绩表(biǎo)现不佳、估(gū)值较低、退市风险较(jiào)高的标的，而选择正股经(jīng)营效益良好(hǎo)、估值合(hé)理且随市场下跌估(gū)值(zhí)出(chū)现压缩的标的。并密切关注可(kě)转债市(shì)场风格(gé)变化，及时(shí)调整配置比例和(hé)结构(gòu)，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当(dāng)跟上形势变(biàn)化。目前关于可转债的退市处理还有(yǒu)不少空白(bái)和盲点(diǎn)，监(jiān)管(guǎn)部(bù)门应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预期。比(bǐ)如，可进一步明确可转债在退市后是否仍存(cún)在(zài)交易可能、是否还(hái)拥有转股功能等。同时，应(yīng)加强对可(kě)转债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的信(xìn)用(yòng)评(píng)级(jí)，对于信用资(zī)质较弱的公(gōng)吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市司，可(kě)考(kǎo)虑提高(gāo)担保(bǎo)资产与回(huí)售(shòu)条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保护投资者利益。

　　全面注(zhù)册(cè)制下，证(zhèng)券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无(wú)脑买入(rù)”“跟风(fēng)买入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些规则(zé)制度上的短板不能视而不见(jiàn)了(le)。各市(shì)场参与主体还需顺(shùn)时(shí)应(yīng)势，调整包(bāo)括可转债在内(nèi)的投(tóu)资方法，完善配套制度，提升风险意识(shí)，共促A股市场(chǎng)健康稳定发展。

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