5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高(gāo)新(xīn)等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持(chí)续(xù)处于(yú)低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物行业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史(shǐ)较(jiào)低分位(wèi)数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医药板块(kuài)作为老赛道是否能(néng)有(yǒu)反弹行(xíng)情？在后疫情时代，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩(jì)驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医(yī)药行业复苏确(què)定性很强

　　疫(yì)情在2023年第行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思一(yī)季度(dù)的影(yǐng)响将会逐(zhú)步消(xiāo)退，医(yī)药行业(yè)的基本面(miàn)正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值角(jiǎo)度来看，在2023年一(yī)季(jì)度，医药板块(kuài)（创新药除外(wài)）存在一(yī)定(dìng)的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达(dá)到了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占收入的比(bǐ)例达到(dào)了(le)38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金(jīn)已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了(le)2023第(dì)一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药(yào)行业(yè)的经营数据来看(kàn)，除去(qù)创(chu行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思àng)新药和疫情受(shòu)益细分领(lǐng)域，医药板(bǎn)块中具有较好成长能力(lì)的(de)低估值(zhí)板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企(qǐ)业的产品销售(shòu)前景(jǐng)，国(guó)内市场仍未达到预期(qī)，原因在于(yú)近几年来，由于老龄化，国内医保支出并(bìng)未增加(jiā)太多，增速中的增量(liàng)大部分都(dōu)被用于(yú)疫(yì)情相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医(yī)疗行业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化(huà)是非(fēi)常明显的，传统药企必须(xū)要(yào)给创新留出空间，比如在过(guò)去的(de)三年(nián)中，港股(gǔ)创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营收增(zēng)速高达70％。对本(běn)土医药企业(yè)而言(yán)，要(yào)实现高(gāo)速(sù)发展，必须要双管齐下，在本(běn)土市场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需求复苏不(bù)及预期的背景下，医药板(bǎn)块中有刚性需求的新基建(jiàn)板块或是(shì)最具有(yǒu)确定性的领域之(zhī)一，一定(dìng)程度(dù)上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉(chén)、区(qū)域平(píng)衡分布(bù)，医疗新(xīn)基建再获政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻(wén)发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县(xiàn)医院作为(wèi)县级医疗卫生(shēng)服(fú)务(wù)网(wǎng)络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务体系。长期以来(lái)，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委通过开展三级医(yī)院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不断提高县级(jí)医院的综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继(jì)续(xù)推进人才、技(jì)术、管理的下移，通过城(chéng)市三级医院的对口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等多(duō)种形式，满足(zú)县域居(jū)民(mín)的基本(běn)医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时(shí)指(zhǐ)出，在(zài)接下来的工作中(zhōng)，将继续推进临床(chuáng)重点(diǎn)专科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路，重(zhòng)点加强群(qún)众需(xū)求较大(dà)的心(xīn)血管外(wài)科学(xué)、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等专科建(jiàn)设(shè)，补齐资(zī)源短(duǎn)板(bǎn)，完(wán)成预期(qī)的建设(shè)任务。随(suí)着具(jù)体政策的出台(tái)，相关(guān)的(de)基层医疗器械市场或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗成像器材、生命(mìng)信息设备和心血管耗材相关(guān)的(de)板块将会有(yǒu)较大的发展空间。其(qí)中的个(gè)股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕(yì)瑞(ruì)科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器械市场持(chí)续扩(kuò)张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容(róng)下(xià)沉(chén)的政策(cè)，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得到(dào)优化(huà)，促(cù)进更多优质的医疗资源向下扩容，释放(fàng)更多(duō)中(zhōng)、基(jī)层医疗(liáo)机构(gòu)的采购需求(qiú)。

　　在国(gu行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思ó)家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设(shè)施建设的背(bèi)景下，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快速(sù)发展。在政策推动下，国(guó)产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入(rù)医院，长期而言，随(suí)着多项政(zhèng)策(cè)支持(chí)的持续加强，国产替代将逐(zhú)步(bù)加速，相关大型医疗器械的(de)龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机(jī)会(huì)，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影(yǐng)医(yī)疗、澳(ào)华内镜(jìng)、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企业(yè)具有较(jiào)好的产(chǎn)品性能、较好(hǎo)的渠(qú)道和较强的研发(fā)能力。

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