5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于(yú)对(duì)板块中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内高(gāo)位后便开(kāi桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号)始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可(kě)能不(bù)及预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的(de)环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的(de)长期关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中(zhōng)许多个(gè)股的(de)股价(jià)其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披(pī)露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预(yù)期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投(tóu)资(zī)价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了新的(de)需求增(zēng)量，从(cóng)周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替(tì)代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处于(yú)历(lì)史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段(duàn)的人工智(zhì)能从感(gǎn)知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧(cè)变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用(yòng)的落(luò)地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资(zī)者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置(zhì)的主桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号线包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材(cái)料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全(quán)的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势(shì)仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需(xū)要关注(zhù)景气度修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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