射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机(jī)增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年(nián)射频前(qián)端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二(èr)期涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司(sī)产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前(qián)的(de)股价(jià)情况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗(jìn)入、并在(zài)后一(yī)轮持(chí)续加(jiā)注(zhù)的(de)红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的(de)关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于(yú)芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以(yǐ)及(jí)补(bǔ)充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列(liè)。

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